中信建投证券--游戏行业月报:市场风险偏好承压致板块回调,行业估值优势明显;关注后续重点新游上线表现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、市场风险偏好承压,游戏板块整体进一步回调,估值优势已相对明显。主要受外部因素影响,5月以来市场风险偏好明显承压。游戏板块主要标的股价均出现一定程度的回调,估值水平进一步下行,目前A股主要游戏公司2019/20E市盈率平均水平已回落至13.0x/11.3x,相较基本面表现具备估值优势。
            
                    2、《和平精英》5月上线开启“吃鸡”变现,后续重点新游上线密度增加,关注相关标的潜在催化。腾讯《和平精英》于5月8日上线后持续位列iOS畅销榜Top 2,“吃鸡”玩法正式开启变现提振行业投资情绪。5月初鹰角网络旗下二次元手游《明日方舟》上线后也持续位列iOS畅销榜Top10,成为月内黑马产品。完美世界研发&腾讯独代的《完美世界》手游上线第三个月持续稳定在iOS畅销榜Top3,此外5月末上线新作《云梦四时歌》。吉比特旗下多款作品iOS付费榜持续表现亮眼,5月新上线《异化之地》再获付费榜Top1。展望6月,哔哩哔哩重磅独代产品《BanG Dream!》、网易《遇见逆水寒》、西山居研发&腾讯发行《剑网3》、游族网络研发&腾讯发行《权力的游戏》、韩国网石(腾讯持股)《石器时代M》等多款重磅手游计划陆续上线,建议关注新品表现及相关标的潜在催化。
            
                    3、游戏板块审批发放情况上,5月13日和6月6日,第二、第三批进口游戏版号下发,其中包括腾讯《一人之下》、网易《逆水寒》、完美世界《面条人》、哔哩哔哩《晓之轨迹》《妃十三学园》《无法触碰的掌心》等。5月未有新批次国产游戏版号发放。自游戏版号重启发放至今,国产游戏版号累计发放12批共计999款,进口游戏版号累计发放3批共计75款。
            
                    【风险提示】
            
                    中美贸易战扩大化,新游上线进度或市场表现不及预期等。
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