五矿期货--宏观策略周报:非农弱势,关注联储【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观经济与政策:
            
                    5月非农就业人口变动 +7.5万人,远低于预期的+18.0万人,前值+22.4万人;失业率维持于 3.6%,不预期、前值一致;时薪环比增长 0.2%,略低于市场预期的 0.3%;同比增长 3.1%,低于预期不上月的 3.2%;劳动参与率从上月的 62.80%微升至 62.83%。5月非农新增就业数据偏弱,分项来看各行业均有不同程度的衰退,其中零售行业( -8.0万)不信息行业(-5.0万)出现明显负增。
            
                    分析:
            
                    在减税一年后,美国经济戒 不可避免的进入缓慢的衰退 ,制造业 PMI 从 18年最高 56.5回落至 50.5,即将下穿突破枯荣线。另一个维度,在 6月 4日美联储主席鲍威尔讲话提到,美联储密切关注经济增长、贸易、通胀等问题,并 可能采取相应的措施。这一表述正式表达了美联储由“不加息 ”转变成“可能降息”的政策预期。随着美国经济的放缓、美股波动加大 ,美联储政策发生连续转变,市场预期也从“加息放缓”变成“不加息 ” ,最终演变成现在的“可能降息” 。关注 6月 20日凌晨的美联储 6月议息结果及鲍威尔讲话。
            
                    资产配置:
            
                    股票: 市场观望情绪浓厚, 上周股指连续阴跌,上证指数下跌 2.45%,创业板指下跌 4.56%。
            
                    两市交易量明显萎缩。当前股票市场估值处于合理位置,企业盈利增速成为中长期的核心变量,相对于宏观经济,上市公司企业盈利有望受益于结构性改善而保持较高增速。但在面对“贸易争端”不确定的情况下 ,市场观望资金增多 。
            
                    利率与商品:十年期国债利率收于 3.2136%,DR007收于 2.502%。央行超额续作 MLF,维稳中小银行流动性 ,到期 4630亿,超额续作 5000亿。
            
                    南华工业品指数 全周下跌 1.75%,原油指数全周下跌 7.0%,黄金连续上涨 ,伦敦金现上涨2.69%。
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