财富证券--农林牧渔行业:猪价趋势性上涨行情开启,继续推荐畜禽养殖板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年5月份,农林牧渔(申万)指数下跌1.73%,跑赢沪深300、创业板指、中小板指数5.51、6.90、7.69个百分点,在申万28个一级子行业中排名第2位。截至到2019年5月底农林牧渔板块PE(TTM,剔除负值)中值为48.72倍,相对A股估值溢价为1.52倍。
            
                    现阶段非洲猪瘟疫情导致的生猪供给缺口逐步显现,预计猪价有望加速上涨,养猪板块及加速布局养猪业务的饲料板块盈利有望明显改善,而禽养殖板块在替代性需求提升背景下,下半年高景气度有望延续。维持对行业的“领先大市”评级。
            
                    投资策略上,畜禽养殖板块仍是当前配置首选,同时建议关注细分子板块优质个股。
            
                    1)猪价趋势性上涨行情开启,养猪股仍处于配置第二阶段。据猪易数据统计,截至2019年6月10日,全国外三元生猪均价16.16元/公斤,经历端午期间小幅调整后重新进入上涨趋势,部分产能去化严重地区甚至出现跳涨现象,我们认为这是供给缺口逐步扩大的体现。由于2018年四季度非洲猪瘟疫情开始大范围爆发,而此阶段的能繁母猪存栏量直接影响9-10月份之后的生猪出栏,因此我们预计三四季度生猪供给缺口将不断扩大,猪价有望加速上涨。同时,养猪上市公司股价在经历前期大幅调整之后,头均市值距离历史最高头均市值空间进一步提升,继续推荐生猪养殖龙头温氏股份(300498)、牧原股份(002714),以及正邦科技(002157)、天邦股份(002124)、新希望(000876)等弹性品种。
            
                    2)短期价格回落,下半年禽链价格仍有望回升。自5月底以来,白羽肉鸡苗、毛鸡价格均出现明显下跌,主要因毛鸡、鸡苗供给量较前期有所提升而需求端不振导致。我们认为禽链价格短期回落也有利于加快种鸡强制换羽的淘汰力度,减少种鸡乱象,使得产业链不同环节的利润分配更加合理,且随着屠宰场库存的逐步消化以及猪价上涨对鸡肉价格的带动作用,下半年禽链价格仍有望回归到上半年的相对高位。继续推荐圣农发展(002299),并建议关注益生股份(002458)、民和股份(002234)、仙坛股份(002746)。
            
                    3)择优布局业绩稳健增长个股。饲料板块推荐竞争优势明显的水产饲料龙头海大集团(002311);疫苗板块建议关注生物股份(600201)、普莱柯(603566)。
            
                    风险提示:疫情风险、自然灾害影响、产业政策变化等。
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