联讯证券--建筑建材周观点-中报行情首选水泥【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上市券商单月净利润合计环比-36%,内部分化明显截至 6月 7日晚, 31家上市券商公布 5月财务数据,单月合计实现营收 120.09亿元(环比-22.44%),实现净利润 36.34亿元(环比-36.12%)。单月仅 8家券商实现净利润环比扭亏或正增长,其中浙商证券( +427%)表现亮眼,主因收到子公司分红款。
            
                    剔除 6家缺乏同比数据的券商后,上市券商 1-5月累计实现营收 795.76亿元(同比+32.30%),实现净利润 335.04亿元(同比+39.16%)。 龙头券商 1-5月净利润增速普遍略低于板块平均水平, 主因上年同期基数较高,以及经营策略较为稳健保守; 中小券商业绩弹性更强, 江海 ( +754%)、国海 ( +479%)和东吴 ( +337%)1-5月净利润均实现三倍以上同比增长。
            
                    市场行情回落、交易情绪低迷拖累券商业绩和估值( 1)自营业务: 5月中美贸易战加剧对股市估值造成冲击,券商权益类自营业务表现不佳。 5月沪深 300指数-7.24%, 上月+1.06%,去年同期+1.21%; 中证综合债(净价)指数+0.38%,上月-0.98%,去年同期-0.23%。
            
                    ( 2)经纪业务: 5月 A 股日均成交额 4900.66亿元,环比-39.84%,同比+20.66%。
            
                    ( 3)信用业务: 5月融资融券日均余额 9340.89亿元,环比-3.64%,同比-5.54%;截至 5月最后一个周末,场内外股票质押交易市值为 47609.66亿元,较上月+1.53%,较上年同期-23.31%。
            
                    ( 4)投行业务: 5月 IPO 承销金额为 155.89亿元,环比+77.46%,同比+148.18%;再融资承销金额达到 258.91亿元,环比-61.45%,同比-6.44%;债券承销金额为 4661.69亿元,环比-39.67%,同比+58.91%。
            
                    ( 5)资管业务: 4月末券商资管规模(不含私募子公司)合计 11.71万亿元,环比-1.60%,连续 12个月下降。
            
                    上市券商单月净利润合计环比-36%,内部分化明显截至 6月 7日晚, 31家上市券商公布 5月财务数据,单月合计实现营收 120.09亿元(环比-22.44%),实现净利润 36.34亿元(环比-36.12%)。单月仅 8家券商实现净利润环比扭亏或正增长,其中浙商证券( +427%)表现亮眼,主因收到子公司分红款。
            
                    剔除 6家缺乏同比数据的券商后,上市券商 1-5月累计实现营收 795.76亿元(同比+32.30%),实现净利润 335.04亿元(同比+39.16%)。 龙头券商 1-5月净利润增速普遍略低于板块平均水平, 主因上年同期基数较高,以及经营策略较为稳健保守; 中小券商业绩弹性更强, 江海 ( +754%)、国海 ( +479%)和东吴 ( +337%)1-5月净利润均实现三倍以上同比增长。
            
                    市场行情回落、交易情绪低迷拖累券商业绩和估值( 1)自营业务: 5月中美贸易战加剧对股市估值造成冲击,券商权益类自营业务表现不佳。 5月沪深 300指数-7.24%, 上月+1.06%,去年同期+1.21%; 中证综合债(净价)指数+0.38%,上月-0.98%,去年同期-0.23%。
            
                    ( 2)经纪业务: 5月 A 股日均成交额 4900.66亿元,环比-39.84%,同比+20.66%。
            
                    ( 3)信用业务: 5月融资融券日均余额 9340.89亿元,环比-3.64%,同比-5.54%;截至 5月最后一个周末,场内外股票质押交易市值为 47609.66亿元,较上月+1.53%,较上年同期-23.31%。
            
                    ( 4)投行业务: 5月 IPO 承销金额为 155.89亿元,环比+77.46%,同比+148.18%;再融资承销金额达到 258.91亿元,环比-61.45%,同比-6.44%;债券承销金额为 4661.69亿元,环比-39.67%,同比+58.91%。
            
                    ( 5)资管业务: 4月末券商资管规模(不含私募子公司)合计 11.71万亿元,环比-1.60%,连续 12个月下降。
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