长江证券--海运行业:阿曼湾油轮遇袭,油运影响几何?【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件描述
            
                    伊朗Al-Alam电视网援引阿曼当地人士的话称:周四(6月13日)早上,在阿曼湾发生了两次油轮爆炸事件。共有2艘油轮遇袭起火,油轮名称分别为FrontAltair(油轮,11万载重吨,2016年造)和KokukaCourageous(化学品&油轮,2.7万载重吨,2010年造)。本次事件引起市场对油运行业的广泛关注。
            
                    事件评论
            
                    油轮船东恐慌情绪或将蔓延,短期有望减少有效运力。本次受袭击的油轮规模总计为13.7万载重吨,虽然仅占当前油轮总运力规模(6.1亿载重吨)的0.02%,但是,考虑到这是今年以来第二次较为严重的油轮袭击事件(前次,5月12日,两艘沙特油轮在阿曼湾遭遇“蓄意袭击”),预计将引起波斯湾航线油轮船东恐慌情绪,船东避险行为或将造成有效运力周转减缓。
            
                    回顾5月12日沙特油轮遇袭事件,在事件发生后,油运运价连续2周上涨(由7814美元/天提升至11504美元/天),船东有意愿通过提升运价来转移一定的经营风险。在此期间,海外油运股表现出色:Teekay、Frontline、DHT在事件发生后几天股价有明显上涨,最高累计收益分别达到12.0%、18.0%、4.7%。在本次袭击事件后,预计油运运价和股价也将有所表现。
            
                    供给压力进入下行通道,行业中长期持续改善。2019年1季度,油运运价淡季不淡,延续去年4季度以来的景气行情。随后,在OPEC减产、美国制裁伊朗、原油终端需求走弱等一系列事件的影响下,油运运价高位下行,呈现低位震荡。然而,我们持续看好油运行业中长期的持续改善,主要由于:目前油轮在手新船订单量/总运力比例(9%)处于历史低位,预示未来几年行业供给压力较小。并且,距离2020年限硫令执行仅剩半年时间,限硫令的执行一方面将放大老龄油轮的成本劣势,加速其退出市场,另一方面,安装脱硫塔将占用新船运营时间,减少行业有效供给。
            
                    油运需求有望反转,旺季行情可期。展望下半年,我们认为,随着3季度美国墨西哥湾石油管道陆续开通,出口能力将大幅增强,有望带动油运行业进入景气周期,2019Q4旺季行情值得期待。建议关注A股油运标的中远海能、招商轮船。
            
                    风险提示:
            
                    1.原油终端需求恶化;
            
                    2.油轮新船订单大幅增加。
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