东北证券--策略点评报告:成交额再创新低,等待转机临近【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场表现综述: 今日市场微幅低开, 全天窄幅整理, 最终沪指收涨于 2887.62, 上涨 0.20%。 创业板指下跌 0.80%。 两市成交额为 3357亿,较前一交易日下跌 1132亿。主要指数中,上证 50表现最好,上涨 0.29%。
            
                    行业层面, 休闲服务、 医药生物、 商业贸易表现较好, 农林牧渔表现较弱, 下降 1.48%。政策面跟踪: 据媒体报道,昨日下午监管层召集部分头部券商对防范化解债券市场流动性风险进行商讨。会议提出,应当理性的对交易对手方进行风险定价,而不建议进行“一刀切”的暂停逆回购等融资操作,参会头部机构应当对中小券商、公募机构进行一定的流动性支持,并逐日上报当日的流动性支持明细。中小银行的信任风波导致金融机构重新开始对过往被默认为是无风险的同业业务进行风险评估,但在新的市场交易惯例还未建立起来之前,金融机构的流动性冲击较难避免。从央行到银保监会和证监会,近期监管层对此不断发声,如上周五央行表示中小银行可使用合格债券、同业存单、 票据等作为质押品,向人民银行申请流动性支持等。中小银行流动性缓和后,非银机构流动性也有望在监管层定向调控下恢复稳定。未来市场展望: 今日市场冲高回落,全天振幅不小,但两市成交额继续收缩至 3300亿附近,市场交易情绪的低落意味着中期参与性价比正在逐步回升,建议关注市场在成交额低位的稳定情况。维持市场具备超跌回升的动力,但趋势性机会还需等到 7月才更加明朗的判断。上周不论财政还是货币政策均有相应的对冲政策出台,政策方向上倾向于定向以及结构化,以“稳”为主基调,但对经济的上行驱动力还稍显不足。
            
                    而且随着 6月底日本 G20中美双方首脑会晤的临近,市场波动率也有上升的可能。行业层面,建议逆向布局成交占比较低的商贸以及金融。每日重点数据: 银行接管事件对于中小银行流动性的影响可以使用同业存单认购率来进行观察。在事件发生之前,同业存单整体的认购率基本维持在 80-90%区间,且农商行与城商行的认购率与总认购率并没有明显的差别。但在接管事件发生之后,同业存单总认购率快速降至 60%附近,而且农商行与城商行的认购率降幅更为明显。目前随着监管对冲政策的相继出台,同业存单认购率已经稳步回升,目前已经逐渐回到事件前的水平,意味着事件对于中小银行的流动性冲击逐渐被化解。
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