中国银河国际--香港股市策略:有机会被私有化的股份~H股及红筹股【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    有机会被私有化的股份 – H 股及红筹股
            
                    经过去年年底和今年 5月大盘调整后,一些股票的市净率已跌至极低水平,这或增加了它们被提出私有化的机会。
            
                    为了收窄选股范围,本报告重点关注有机会被私有化的 H 股和红筹股。
            
                    我们认为以下股票值得密切关注:城建设计( 1599.HK)、红星美凯龙( 1528.HK)、新华文轩( 0811.HK)、大昌行集团( 1828.HK)和中远海运国际( 0517.HK)。部分股份经去年和今年 5月调整后估值偏低 或增加私有化机会经去年和今年 5月大盘调整后,一些股票的市净率处于多年低位。值得留意的是,如果自由流通盘的绝对金额相对较低,主要股东将有较大动机提出私有化。本报告集中讨论 H 股和红筹股由于香港有超过 2,300家上市公司,我们尝试收窄范围并集中讨论 H 股和红筹股,并挑选出那些股价低于净资产值且市净率接近 52周低的股份。经审视后,我们认为以下股份值得留意:城建设计、红星美凯龙、新华文轩、大昌行集团和中远海运国际。存在局部私有化的可能性对于 A、 H 股同时上市的股票,如果 A 股大幅溢价,控股股东或会只考虑私有化 H股,并维持 A 股上市地位。例如, 经纬纺机( 000666.CH) H 股在数年前成功退市。城建设计这是一家建筑公司,主要从事轨道交通相关的设计、勘探和咨询。北京市政府拥有42.34%股权,估计股份在港股市场的自由流通量约 38.7%( 11.6亿港元)。根据市场共识预测,市净率为 0.61倍,2019年市盈率为 4倍。净负债权益比仅为 4.7%。红星美凯龙该公司提供家具店管理和专业咨询服务。公司还经营互联网家居装修、互联网零售和物流配送业务。公司主席拥有 69.9%股权,估计股份在港股市场的自由流通量约 19%( 47亿港元)。根据市场共识预测,股份市净率为 0.49倍, 2019年市盈率为 7.5倍。净负债权益比为 40%。目前, H 股较 A 股折让 49%。我们不排除 H股平台被私有化的可能性。新华文轩该公司经营一系列零售书店,并分销教科书和补充材料,亦为图书出版商提供辅助支援和服务。四川新华发行集团有限公司拥有 49.1%股权,估计股份在港股市场的自由流通量约 34.7%( 23.7亿港元)。股份的市净率为 0.63倍, 2018年市盈率为 6.3倍。公司处于净现金状态。由于其 H 股较 A 股折让 61%,因此 H 股平台有机会被提出私有化。大昌行集团这是一家业务多元化的综合企业,经营汽车销售、汽车相关业务和服务、食品和消费品销售以及物流服务。中信股份( 0267.HK)持有 56.1%股权,估计在港股市场的自由流通量约 43.9%( 19亿港元)。根据市场共识预测,其市净率为 0.43倍,2019年市盈率为 5.3倍。净债务权益比为 57.2%。
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