申万宏源--视频会议行业深度报告:把握云视频崛起中的行业红利【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    硬件视频会议增速趋缓,基于云的软件视频会议正逐步占据主导地位
            
                    国内硬件视频会议市场处于成熟期,空间约6亿美元,增速已下滑至5%。由于存在部署成本高、易用性较差、维护成本高等痛点,逐步让位于基于云的软件视频会议
            
                    狭义看,2018年我国软件会议市场空间1.7亿美元,未来5年维持25%的高复合增速,目前的CR6不到50%,处于市场培育和确立竞争优势的关键期
            
                    广义看,以云视频技术赋能教育、医疗、智慧城市等细分垂直行业,产生如双师课堂、远程医疗等新应用场景,百亿级蓝海有待挖掘
            
                    海外龙头Zoom强势崛起,树立云视频会议标杆
            
                    Zoom自2011年创立以来获得飞速发展;15-17年客户数量翻4倍,16-19年总会议时长增长10倍,目前已进入半数的500强企业。公司4月18日上市后获得华尔街追捧,目前市值高达235亿美元,较17年的D轮估值提升了23倍。Zoom的巨大成功为我国云视频行业树立了标杆
            
                    “云视频+垂直行业”将成为国内云视频厂商的核心商业模式
            
                    该商业模式能够成功的三大底层逻辑:1)解决资源分配不均;2)提升信息传输效率;3)强化垂直控制能力。基于上述客观需求,云视频技术得以走出会议室,在垂直细分行业落地
            
                    双师课堂、远程医疗、智慧党建等领域均有云视频厂商介入,坐享增量市场红利
            
                    给予行业“看好”评级。重点推荐:会畅通讯、苏州科达、亿联网络、视源股份;受益标的:二六三、齐心集团
            
                    行业催化剂:5G落地带来云视频应用场景爆发;政策催化(如超高清视频鼓励政策)
            
                    风险提示:行业同质化竞争加剧;垂直行业渗透不达预期;云视频接受度低于预期。
            
                    结论和投资建议
            
                    云视频已成为国内视频会议市场增长的主导力量,未来5年企业云视频会议市场空间CAGR25%。此外,通过“云视频+垂直行业”的模式,可打开百亿级的增量空间。我们认为在云视频行业内具备先发优势,且具备端到端行业解决方案能力的厂商将最为受益,建议重点关注
            
                    推荐标的:重点关注会畅通讯(构建“端+云+解决方案”闭环,发力双师课堂市场);苏州科达(深耕公检法司客户,硬件+云平台实力强劲);亿联网络(VCS业务高速增长,布局广阔的企业统一通信市场);视源股份(教育交互平板地位稳固,会议交互平板持续高增长)。受益标的:二六三(子公司展视互动)、齐心集团(子公司好视通)
            
                    原因及逻辑
            
                    相比硬件视频会议的痛点,云视频优势凸显:SaaS模式按月租用,费用投入小,仅为硬件视频会议的1/10不到;支持绝大多数智能设备,接入会议简单快捷;无需专人维护
            
                    “云视频+垂直行业”商业模式的成功建立在三大客观需求之上:1)解决资源分配不均;2)提升信息传输效率;3)强化垂直控制能力
            
                    云视频在垂直行业落地,要求企业具备“端+云+解决方案”的完整能力,否则难以打开市场
            
                    有别于大众的认识
            
                    市场可能认为国内云视频会议行业空间不够有吸引力。我们认为与垂直行业结合的市场更值得期待:云视频应用绝不限于会议室,而是赋能各行业,市场空间以百亿计。如我们对双师课堂市场进行了测算,其容量接近500亿元。此外5G落地后,云视频应用场景将更为广阔
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