中信建投证券--面板行业跟踪报告:下游需求持续疲弱,面板价格七月跌势有望放缓【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    六月下旬面板价格公布,七月跌势或将放缓
            
                    根据市场研究机构公布的最新LCDTV面板跟踪数据,继五月市场价格全面转跌后,六月价格跌势有所扩大。32”/49”产品价格均环比下跌4美金,50”/55”产品价格环比下跌5美金,65”产品价格环比下跌达10美金。其中32”/50”/65”产品价格环比跌幅分别达9.5%、4.6%、4.9%,跌幅略超预期。根据预测数据,预计七月价格将继续维持下跌,但环比跌幅将有所放缓,与18年7月同期价格相比,32”/55”/65”价格同比跌幅最大,预计分别达28.8%、21.4%、22.2%,预计有部分产品将跌破现金流成本线。
            
                    整机库存压力及贸易摩擦导致需求持续走弱
            
                    19Q2国内整机厂商均面临一定程度的库存压力,而中美贸易摩擦也导致整机厂商采购较为保守,供需进一步失衡。目前供应端部分面板厂已开始小幅调整胶东率,但整体市场仍面临较大的供过于求压力,特别是32”/55”/65”尺寸面板价格同比去年已出现较大降幅,预计将跌破8.5代线生产的现金流成本。
            
                    此外“6.18”促销季销售规模不及预期,也对当前品牌及渠道库存去化产生影响。根据AVC数据,19年618促销期(19W22-W25),国内彩电市场零售量达252万台,同比下降3.5%,零售额55亿元,同比下降12.8%。预计2019年上半年彩电市场零售量22216万台,同比下降1.9%,2019年全年彩电市场零售量4696万台,同比下降1.6%,零售额1369万元,同比下降8.1%,下半年销售情况略好于上半年,但整体仍较低迷。
            
                    三星19H2启动转产,或将短期改善市场供需
            
                    根据产业信息,三星L8-1产线将在19年下半年实施产能转换,预计7月与9月将分别转换80K与40K的8.5代线LCD面板产能,总投资约148亿元生产QD-OLED电视面板。根据模型测算,三星关闭120K的8.5代线产能后,其对应减少的年化产能面积将超过19年增量产能面积的1/4,预计对19H2市场整体供需改善将有所带动。
            
                    受宏观经济及下游终端市场需求影响,LCDTV价格持续走弱,目前韩厂8.5代线生产的55”/65”面板价格已跌破生产现金流成本,韩厂经营压力进一步加剧。长周期来看,三星在LCD领域的持续产能转化将是较为确定性趋势。预计在L8-1产线实施完产能转换后,后续有望进一步加大QD-OLED电视面板领域的投资,但目前受中国贸易摩擦不确定性影响,新增投资计划暂未正式推出。预计随着5G及大屏高清显示应用的逐步成熟,三星的产线转换节奏有望加快。考虑到QD-OLED转化,将有效降低LCDTV面板供给,并且预计也将面临1-2年的产能爬坡周期。我们看好LCD市场景气回升,国产厂商市场份额的提升,及盈利能力的改善。
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