东北证券--策略点评报告:反弹潜力未尽【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点概述: 经历过前一周的大幅放量之后,上周市场再次回到温和的成交区间中,场内资金规模与前一周基本持平,存量市场的特征较为明显,两市 6000亿元以上的成交规模难以维持。沪深 300新高新低比在前期调整过程中进入超跌区间确认底部之后,再次稳步上行并逐渐逼近超涨区间,预计后续市场仍具备一定的超跌反弹潜力,但还不足以做出如年初的增量趋势判断,需观察在贸易问题缓和后,资金入场意愿是否能重新恢复。经济基本面: 上周菜篮子产品批发价格 200指数上涨,收 110.55;国内重要生产资料价格指数上涨,收 96.51。移动平均短期无风险利率上涨,收 2.63%。 1年期 AAA 企业债信用利差与 10年期 AAA 企业债信用利差同步下降。十大城市商品房移动平均成交面积增加; 6大发电集团日均耗煤下跌。政策面跟踪: 新一轮关税停止加征以及中美重启经贸磋商较为符合会前市场的一致预期,而美国放开对华为的禁运要超出此前市场的预期,华为尤其是与消费电子相关产业链有望受益。我们前期多次提及过使用市场预期而非贸易事件本身来分析贸易战的中短期影响,当市场预期上升至修昔底德陷阱或者意识形态问题之后,预期恶化的空间相对收敛,反而是大国博弈的持续性和反复性会使得双方再次进入接触期,风险偏好有正向修复的空间,近期中美关系对于市场的负向扰动将会减少,但也不应低估双方解决核心分歧的谈判难度。资本市场跟踪: 上周 A 股市场整体下跌,上证综指、深证成指与创业扳指分别下跌 0.77%、下跌 0.39%与下跌 0.81%。行业方面,食品饮料、休闲服务与建筑材料位列涨幅前三,农林牧渔、计算机与传媒位列跌幅前三。国际财经及资本市场跟踪: 上周全球市场表现分化:美股方面,道指、纳指与标普 500分别下跌 0.45%、下跌 0.32%与下跌 0.29%;欧洲方面,富时 100、德国 DAX 与法国 CAC40分别上涨 0.24%、上涨 0.48%与上涨 0.19%。未来一周展望: 市场可能以高波动震荡行情为主。内部重点关注月政治局会议对于去杠杆等方面的定调。外部, G20过后近期中美关系对于市场的负向扰动将会减少,科技禁运的缓解能改善市场对于科技蓝筹的预期,但长期来看也不应低估双方解决核心分歧的谈判难度。
            
                    行业层面,预计科创板将会正式开始交易,对成长板块有较强的带动作用。另外弱趋势下可继续关注商贸以及金融。
            
                    楷体本周观点:
            
                    经历过前一周的大幅放量之后,上周市场再次回到温和的成交区间中,场内资金规模与前一周基本持平,存量市场的特征较为明显,两市 6000亿元以上的成交规模难以维持。沪深 300新高新低比在前期调整过程中进入超跌区间确认底部之后,再次稳步上行并逐渐逼近超涨区间,预计后续市场仍具备一定的超跌反弹潜力,但还不足以做出如年初的增量趋势判断,需观察在贸易问题缓和后,资金入场意愿是否能重新恢复。
            
                    市场资金分布集中度维持在偏高位置,不同行业的成交占比分位数差异较大,分板块来看,周期、成长与消费成交占比小幅增加,金融占比下滑,板块占比近期持续保持小幅变动状态。行业层面大部分行业持续位于我们趋势循环图的第三与第四象限,走势可能继续维持弱趋势状态,反转较趋势发生概率更大,建议继续关注商贸以及金融。
            
                    据新华社报道,国家主席习近平 29日同美国总统特朗普在大阪举行会晤。习近平强调,中方希望美方公平对待中国企业和中国留学生,保证两国企业经贸投资正常合作和两国人民正常交流。特朗普表示,美方希望通过协商,妥善解决两国贸易平衡,为两国企业提供公正待遇。美方将不再对中国出口产品加征新关税。希望中方能从美国增加进口。美方愿同中方达成彼此都可接受的贸易协议,这将具有历史意义。
            
                    两国元首同意,在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商,美方不再对中国产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。会后的发言中特朗普表示美国公司可以继续向华为出售零部件。 3000亿美元的新一轮关税停止加征以及中美重启经贸磋商较为符合会前市场的一致预期,而美国放开对华为的禁运要超出此前市场的预期,华为尤其是与消费电子相关产业链有望受益。我们前期多次提及过使用市场预期而非贸易事件本身来分析贸易战的中短期影响,当市场预期上升至修昔底德陷阱或者意识形态问题之后,预期恶化的空间相对收敛,反而是大国博弈的持续性和反复性会使得双方再次进入接触期,风险偏好有正向修复的空间,近期中美关系对于市场的负向扰动将会减少,但也不应低估双方解决核心分歧的谈判难度。
            
                    6月份官方制造业 PMI 为 49.4%,与上个月持平继续位于收缩区间,环比收缩速度与 5月相一致。生产端继续扩张,生产指数录得 51.3%,较 5月回落 0.4个百分点。
            
                    需求端表现更弱,新订单指数为 49.6%,比上月下降 0.2个百分点,连续两个月处于收缩区间。其中,反映外需的新出口订单指数为 46.3%,低于上月 0.2个百分点。
            
                    医药、铁路船舶航空航天设备等制造业的生产经营活动预期较高。非制造业行业中,建筑业景气度有所提升。建筑业商务活动指数为 58.7%,比上月略升 0.1个百分点,而且建筑新订单指数为 56.0%,比上月上升 3.9个百分点,随着近期重大基础设施建设项目的逐步落地,建筑业市场需求在生产旺季加快释放,企业新签订工程合同量明显增长。从企业规模看,大型企业 PMI 为 49.9%,比上月下降 0.4个百分点;
            
                    中、小型企业 PMI 为 49.1%和 48.3%,分别比上月回升 0.3和 0.5个百分点,景气度有所回升。结构性政策对于小微企业的扶持正在反应到企业经营中。
            
                    进入 7月市场可能以高波动震荡行情为主。从 PMI 等数据来看,作为基准的盈利锚预计暂时还看不到改善,总量的流动性已经较为稳健,但结构上资金入市还较难形成趋势,风险偏好可能成为市场的主导力量。内部重点关注 7月政治局会议对于去杠杆等方面的定调。外部, G20过后近期中美关系对于市场的负向扰动将会减少,科技禁运的缓解能改善市场对于科技蓝筹的预期,但长期来看也不应低估双方解决核心分歧的谈判难度。行业层面,预计科创板将会正式开始交易,对成长板块有较强的带动作用。另外弱趋势下可继续关注商贸以及金融。
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