华金证券--华金证券煤炭行业数据周报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周(07.02-07.08)产地动力煤价格分化,山西、陕西神木、蒙西、河北、安徽等地动力煤价格上涨1%-2%,陕西韩城、山东枣庄等产地动力煤价格下跌1%左右。秦皇岛港动力煤价格续涨0.7%-1.1%,广州港与上周持平;本周秦皇岛、曹妃甸动力煤库存回升7%-14%,京唐港库存回落3.5%;六大电厂煤炭库存回升3.2%至1846万吨,库存可用天数上升3.3天至31.2天;国际动力煤价格全线上涨,其中NEWC现货价止跌回升5.33%至72.48美元/吨;本周吕梁、乌海、古交、唐山等地区焦煤价格下跌1%-4%,京唐港山西产1/3焦煤、澳大利亚1/3焦煤、俄罗斯1/3焦煤下跌1.7%-2.1%,日照港山西瘦煤、贫瘦煤下跌2.2%左右,甘其毛道焦煤(低灰)库提价下跌1.7%,澳大利亚峰景矿焦煤到岸价下跌2%至196美元/吨;本周焦煤库存出现分化,100家独立焦化库存周环比回落0.3%,110家钢厂及六大港口库存分别回升1.9%和4.9%;本周焦炭价格普跌100元/吨,除冷轧外其他钢材品种降幅在0.5%-1%。沿海煤炭运价普跌16%-26%。
            
                    动力煤疲软难改。产地产量逐步宽松,陕西榆林煤管票全面放开,不再按月份发放而按照全年核定产能发放,并逐步撤销煤管站,产量约束进一步解除;鄂尔多斯地区环保检查少数矿停产运费,总体影响不大;2019年7月3日起呼铁局至曹妃甸铁路C80大列运费下调10%,前期呼局管内已有5个站台下调运费,此次调整后实现了全局运费下调10%,主要目的是为了刺激发运,但调价后港口发运成本仍有倒挂,短时间发运难有大幅提升;电厂库存刷新年内新高,高库存压力下旺季对动煤价格提升作用有限,预计动力煤仍将延续疲弱走势。
            
                    河北部分焦企已经落实第三轮价格提降,但钢焦博弈之势并未根本缓和,钢厂受开工率下降、需求淡季、利润压缩和焦炭库存偏高的影响,对焦价的打压仍在继续,焦化方面则因各主产区限产执行力度不及预期,有损议价能力,短期来看钢厂在当前的博弈中仍处于强势地位;受焦炭价格持续下调影响,焦煤价格也延续跌势,部分品种已累计下滑100元/吨左右,短期采购尚难好转。后期煤、焦产业链的价格走势取决于钢材消费情况和环保、安全限产政策力度,我们持中性偏淡预期。中长期来看,焦炭产能结构优化的步伐仍在进行,根据山东地区出台最新限产政策,预计2019年和2020年分别压缩焦化产能1031万吨和655万吨,后期焦炭行业能否实现产能转型升级主要取决于山西落后产能淘汰政策和进度。
            
                    第二轮生态环保督查组将进驻上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等6省市和五矿集团、中化集团两家央企,上述地区均非煤焦钢重点生产与消费区域,短期环保对煤炭的供需影响不大;疆电东送±1100千伏的“新疆准东—安徽皖南”(即“昌吉—古泉”)特高压直流工程投运,途经新疆、甘肃、宁夏、陕西、河南、安徽6省(区),预计再次减少长三角地区煤炭需求约1200万吨左右,特高压和核电对沿海煤炭市场的侵蚀仍在继续。下半年地产新开工增速放缓与先进产能的加速释放,煤价趋势向下的方向明确,幅度与过程则受到环保、安全政策的扰动具有一定不确定性。我们维持行业同步大市-A评级,相对看好防御性品种中国神华和露天煤业,冶金煤及焦炭品种建议关注淮北矿业、盘江股份、潞安环能、开滦股份。
            
                    风险提示:通胀超预期、环保政策变化、进口政策变化、重大安全事故。
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