中信建投证券--有色金属行业:工业金属供需双弱,等待三季度预期差机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周度观点:
            
                    上证综指本周上涨 1.08%到 3011.06,有色板块本周下跌0.30%,跑输大盘 1.38个百分点;本周各一级行业中,有色板块跌幅最大。 有色子板块中,表现最好的是锂(申万)板块,上涨5.94%,跑赢有色板块 6.25个百分点。子版块表现最差的是磁性材料(申万)板块,下跌 5.52%,跑输有色板块 5.22个百分点。
            
                    贸易战缓和后,磁性材料及稀土板块概念降温回调明显。商品方面,本周有色金属价格普跌,基本金属小幅下跌,能源金属保持弱势,铜受海外库存激增影响,回调幅度较大。
            
                    工业金属供需双弱背景下, 等待预期差机会。 7月空调排产较去年同期下降 12%,同比降幅大于 6月,市场担心地产后周期需求趋势下降。电网投资也维持低位, 1-5月同比不增反降低18.2%,电力端需求也没有发力。但目前工业金属供给同样紧张,电解铝、精炼锌供给增幅有限,尤其精炼铜产量下滑废铜进口量减少,精废价差维持低位替代效应持续。若需求三季度出现回暖,关注铜价回调后的反弹机会。
            
                    本周五 7月 5日 LME 铜库存再度大增 31450吨至 302,975吨。 7月 3日 LME 铜库存也大增 32,575吨,其中增幅主要来自釜山仓库和高雄仓库,分别增加 16575吨和 14750吨。本周 LME铜库存两次进行交仓导致大增 3万余吨,但由于市场对交仓反应逐渐减弱,对铜价影响有限。目前由于美联储在上月政策会议上暗示对降息持开放态度,美元将开启降息周期。另外因本周欧佩克同意将减产协议延长 9个月,且俄罗斯等 10个非欧佩克产油国决定加入减产计划,有望缓解因清淡需求造成的原油库存压力。 加上中美贸易谈判重启, 短期宏观因素有望推动铜价上行,但空间有限,主要因为市对于铜长期需求缺乏信心。 6月份精铜制杆企业开工率为 75.65%,同比下滑 5.41个百分点,环比下滑6.05个百分点。铜杆开工走低,主要由于淡季下终端消费不济,尤其因下游的家电、汽车、变压器等销售不佳,漆包线的订单下滑明显,以致铜杆产销减少。 6月底大多企业要进行半年度阶段,以回笼资金为主,企业多保持去库节奏,产量减少,同时下游为回笼资金也减少订单,导致铜杆企业生产受限。后期需要紧盯铜库存变化,若低 TC 能够进一步兑现为冶炼厂减产停产,铜价仍有上行机会。
            
                    推荐标的: 洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、 锌业股份、株冶集团、西部矿业
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