中国银河--非银行金融行业2019年中期策略会:政策托底,分化明显,聚焦龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    非银金融板块表现好于沪深300,行业涨幅排名第三
            
                    非银板块年初至今累计收益率45.59%,跑赢沪深300指数18.24%,行业涨幅排名第三。子板块来看,券商板块高beta属性持续显现,保险板块绝对收益显著。
            
                    资本市场双向开放推进,投行有望获益跨境投融资发展
            
                    6月17日沪伦通正式运行。 沪伦通开拓了境内企业赴外融资途径, 丰富券商跨境业务内容。 券商在客户赴外发行GDR、 交易和转换的过程中收取保荐、 做市、 手续费以及价差收入, 有助于券商海外业务发展及国际影响力提升。
            
                    并购重组机制优化,券商财务顾问业务空间扩容并购重组审核机制优化, 拟取消重组上市认定标准中的“ 净利润”指标、 将“ 累计首次原则” 的计算期间缩短至36个月、 支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市并恢复重组上市配套融资。
            
                    此举有助于上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级, 促进创业板公司不断转型升级, 支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应, 引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。
            
                    对外开放提供了全球资产配置机会跨境业务重启,丰富券商跨境投资机会。
            
                    互联互通范围扩大拓宽券商自营投资品种和配置空间。
            
                    券商通过加大境外子公司投资、并购重组等手段推动国际业务发展,海外业务规模持续增长,营收贡献度呈上升态势。
            
                    投资建议及风险提示美联储降息预期升温, 海外宽松周期或将开启, 中国货币宽松外部约束减弱, 宏观经济下行压力仍存,实体企业融资需求依旧偏弱, 未来货币政策仍将维持宽松。
            
                    未来我国金融业态将会发生变化, 资本市场将在金融体系中发挥更大作用, 制度红利释放依然可期,券商业务空间扩容。
            
                    大型券商在资本实力、 人才、 综合服务能力和品牌影响力等方面具备优势, 强者恒强态势延续, 行业集中度持续提升。 我们看好龙头券商投资价值, 持续推荐中信证券、 华泰证券。
            
                    风险提示:业绩受市场波动影响大的风险
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