国盛证券--交通运输行业:免税新规影响有限,暑运到来看好机场、航空【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾:本周交运指数上涨1.01%,沪深300指数上涨1.77%,跑输0.76%,排名第21/29。交运子板块中公路板块涨幅第一(3.42%),机场板块跌幅第一(-2.95%)。交运板块涨幅前五的个股为畅联股份(16.81%)、五洲交通(11.32%)、楚天高速(11.24%)、恒通股份(10.21%)、嘉友国际(9.00%);跌幅前五的个股为白云机场(-7.80%)、西部创业(-4.62%)、华贸物流(-3.83%)、上海机场(-2.84%)、密尔克卫(-2.56%)。
            
                    行业重点数据跟踪:航运:干散:BDI指数为1740点,环比上升28.51%;CDFI指数为982.78点,环比上升15.52%。油运:BDTI指数为650.00点,环比下降4.41%,BCTI指数为542.00点,环比上升0.56%,CTFI指数为768.73点,环比下降4.31%。集运:CCFI指数为815.01点,环比下降0.48%,SCFI指数为810.91点,环比下降2.26%。航空:布伦特原油64.23元/桶,环比下降3.49%;2019年6月,航空煤油出厂价(含税)为5,193.00元/吨,环比上升2.47%;美元兑人民币中间价为6.8697,环比下降0.07%。2019年5月,民航旅客周转量为960.66亿人公里,同比增长1.97%,民航货邮周转量为22.49亿吨公里,同比上升4.78%。铁路:2019年5月,全国铁路货运量为3.70亿吨,同比增长9.06%。公路:2019年5月,全国公路货运量为36.68亿吨,同比增长5.57%。快递:2019年5月,规模以上快递业务收入618.10亿元,同比增长24.17%;快递业务量为52.33亿件,同比增长25.23%;快递单价为11.81元,同比下降0.85%。快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为81.60。
            
                    本周要闻:铁路:2019年铁路暑运开启,预计发送旅客破7亿人次。机场:税务总局等五部门印发《口岸出境免税店管理暂行办法》。机场:暑运头4天连续“11万+”,上海浦东机场口岸今年出入境破2000万。
            
                    本周核心观点:1)机场:税务总局等五部门印发《口岸出境免税店管理暂行办法》,办法限制机场扣点率提升的幅度,但上海机场、白云机场等签的协议长达7、8年,议价能力强,目前不受影响,预计影响中小机场的后续签约扣点提成提升。我们认为国家出台政策是吸引消费回流,加强免税行业管理,维护我国免税行业全球竞争力。暑运伊始的7月1日至7月4日,上海机场口岸出入境客流每天均在11万人次以上,上半年日均10.8万人次。出入境客流增长有望带动上海机场免税销售提升。非航免税消费属性强,新免税协议实施,估值体系逐步向消费股过渡,叠加外资偏好,我们建议重点关注上海机场、首都机场股份、白云机场、深圳机场。2)航空:国际航空运输协会预期波音737 MAX系列8月前难复飞,旺季到来,需求刚性将带来票价上涨。我们建议重点关注三大航、春秋航空,关注吉祥航空。
            
                    风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。
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