申万宏源--科创板新股申购策略之五:科创板首次集中询价新股报价策略,估值区间55%~70%分位【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    从入围角度出发,我们建议中微公司、福光股份乐鑫科技、容百科技、光峰科技、新光光电、中国通号、铂力特的申购价格区间分别为28.92-29.30元、25.45-25.73元、62.8-63.2元28.44-28.73元、17.52-17.68元、39.5-40.1元、5.90-5.97元、33.1-33.4元,即估值区间55%-70%分位。
            
                    存在其他战略配售的新股报价需更谨慎。在上一篇关于澜起科技网下报价博弈分析的基础上,我们再补充从第一只到第五只新股报价分布变化新趋势:其一,存在其他战略配售的新股入围价格下限(发行价)比不存在的新股更低,如澜起科技和睿创微纳的发行价为区间估值的41.8%分位和49.56%分位,低于五只的分位值平均水平52.41%。其二,存在其他战略配售的新股的低价剔除比例明显低于不存在的新股。比如澜起科技和睿创微纳的低价剔除比例分别为6%和0.06%,远低于其他三只的平均23%,最低16%的最低剔除比例,但最高剔除比例始终维持在10%附近。
            
                    中性预期,8只新股A类网下获配资金均值累计或为791.92万元。中性预期情形下,中国通号三类配售对象的网下配售比例分别为:科A为1.919%、科B为1.856%、科C为1.795%,对应的估值中值口径下的获配资金均值分别是448.20万元、325.12万元和314.52万元。其余7家新股三类配售对象的网下配售比例分别是:科A为0.34%-0.43%、科B为0.32%-0.40%、科C为0.31%-0.39%。对应的估值中值口径下的单账户获配资金均值分别是:科A为30-69万元、科B为22-51万元、科C为18-42万元。8家新股单账户累计获配资金均值合计分别为791.92万元、581.71万元和525.09万元。
            
                    AHP得分——中微公司、福光股份和乐鑫科技居前。对于7月5日拟申购的8只新股,我们给其的AHP得分值分别为:中微公司3.9192分、福光股份3.6689分乐鑫科技3.6358分、容百科技3.4564、光峰科技3.1914分、新光光电3.0054分、中国通号2.7623分、铂力特2.6839分。
            
                    风险提示:(1)报价上:需警惕存在其他战配的新股整体报价趋于谨慎而带来的高报剔除风险、以及报价过低带来的低报剔除风险;(2)公司基本面:容百科技需警惕新能源汽车补贴退坡、经营活动现金流量净额为负等风险;光峰科技需警惕供应商集中度较高、固定资产减值;中国通号需警惕铁路投资减少、行业竞争加剧、外汇市场波动影响公司盈利能力等风险;福光股份需警惕技术迭代、销售收入季节性波动等风险;新光光电需警惕民品市场拓展不及预期、应收票据账款余额增加导致坏账上升等风险;中微公司需警惕行业竞争加剧、业绩波动、合并报表尚存在累计未弥补亏损等风险;乐鑫科技需警惕供应商集中度较高、新产品开发不及预期等风险;铂力特须警惕增材制造装备关键核心器件依赖进口、政府补助金额较大。
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