西部证券--7月新能源车草根调研总结:过渡期后部分车企维持售价,车型结构环比改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    小车占比下降,结构升级明显。6月25日,新能源车补贴过渡期结束,A00级小车由于目标价格高敏感性的消费者、补贴占车价比例大等原因,受影响程度较大。临近过渡期红利末尾,部分车企集中生产小车,导致5月A00级车的单月占比提升。6月的产量结构中,A00级车在纯电动车的占比由5月的28%降至23%,重回4月的车型结构。
            
                    降利保需,部分车企维持零售价格稳定。过渡期结束后,地补的取消对于车企利润有负面冲击。为应对今年补贴退坡,大部分车企在3月前后尝试升级配置、提高总价的措施。根据短期的需求反馈来看,消费者对于价格仍有较高敏感性,补贴退坡的压力较难完全向下游消费者传导。过渡期后,部分车企选择自己承担补贴退坡损失,保持零售端价格稳定。
            
                    2季度部分地区混动清库,7月需求部分提前释放。受传统车执行国六标准的影响,2季度广州等插混为主区域的经销商,重点清理国五库存。一方面放大了6月的销量规模,另一方面也部分透支了7月的新能源车需求,或对7月销量环比增速产生一定压力。
            
                    投资建议:短期政策扰动,关注3季度产销表现。整体来看,政策刺激消失后,7月产销环比或存在压力。我们预计2019年新能源车产销仍将保持较高水平,期待下半年新车上市及销量旺季对新能源汽车产业链的拉动,建议关注估值回落、性价比提升的动力电池龙头宁德时代(300750.SZ)。
            
                    风险提示:新能源汽车需求不及预期;政策支持力度减弱超预期;燃料电池技术发展超预期。
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