浙商证券--汽车整车行业周报:6月第四周零售同比增速小幅回落【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    报告导读
            
                    6月第四周零售同比增速小幅回落,批发同比降幅保持不变。
            
                    投资要点
            
                    每周复盘
            
                    本周SW汽车上涨3.5%,跑赢大盘1.6%,所有子板块均出现上涨形态,SW乘用车涨幅最大。在申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第4位,排名靠前,相比上周的第20名增速明显。估值上,SW汽车板块较上周有所上升,SW乘用车上升幅度最大。横向比较,乘用车板块估值(PE和PB)均低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE和PB)均低于计算机和传媒。
            
                    景气跟踪
            
                    乘联会数据显示:第四周零售同比增速小幅回落,批发同比降幅保持不变。6月第四周全国乘用车市场零售日均9.08万台,同比增长8.4%(第三周同比增长8.7%),批发日均8.13万台,同比下滑1.0%(第三周同比下滑1%)。根据我们自建库存体系显示:传统车5月企业与渠道均处于去库存模式,新能源车仍加库中。传统乘用车2019年5月企业库存减少了7万辆,5月渠道库存减少了11万辆,新能源乘用车5月社会库存(企业+渠道)增加1.9万辆。根据我们自建价格体系显示:6月上旬成交价继续下降且降幅扩大。市场整体折扣率上升至12.7%。77款热门车型平均成交价半个月下降了1747元(上期下降了1180元),其中降幅超过1000元的26款车型中,以2019款为主,合资为主。
            
                    重点关注
            
                    中国工信部取消新能源车动力电池“白名单”;我国将制定电池热失控相关标准;北京取消纯电动汽车市级财政补助。
            
                    投资建议
            
                    短期受市场情绪转好,汽车板块有所反弹。乘用车需求2019Q2-Q3大概率处于磨底复苏阶段,Q4有望复苏加强,Q3我们认为是布局良机。本轮乘用车周期向上弹性有限,核心把握个股自身逻辑。四条主线:1)传统视角下未来市场占有率有望提升的合资品牌,日系/大众/福特,推荐【广汽集团+星宇股份+上汽集团+江铃汽车+长安汽车】。2)看好新能源汽车未来3-5年高景气度,整车推荐【比亚迪】,特斯拉产业链推荐【拓普集团】。3)受益国五升级国六检测业务量价齐升,推荐【中国汽研】。4)传统零部件国产替代加速逻辑下的CVT自主变速器,推荐【万里扬】。其他建议关注:经销商龙头【广汇汽车】。
            
                    风险提示:乘用车需求复苏幅度低于预期。
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