申万宏源--2019年下半年商贸零售行业投资策略:聚焦成长及低估值标的,核心资产价值凸显【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    内外部环境边际改善,消费数据符合预期:减税降费效果有望逐步显现,一系列消费刺激政策陆续出台。年初以来,可选消费边际不断改善,必需消费增速保持高位,社零增速逐季企稳,大型零售企业零售额增速回暖。
            
                    通胀或将保持温和上涨趋势,超市同店增速与CPI呈正相关,超市行业预期受益。 凭借生鲜供应链壁垒引流+扩张,生鲜龙头市场占有率有望进一步提升。 推荐标的:永辉超市、家家悦。
            
                    百货板块估值处于历史底部,物业重估价值高。 积极进行业态调整和展店扩张,未来几年将享受行业向好+公司门店释放周期的双重利好,推荐标的:王府井、天虹股份;国改预期释放新动能,经营效率有望大幅提升。推荐标的:重庆百货。
            
                    家电消费刺激政策密集出台,家电产品消费升级趋势显著。 龙头企业深化产业协同,提升资源整合效率,销售规模增速明显快于行业平均水平。 推荐标的:苏宁易购。
            
                    金价预期上涨或将对黄金珠宝行业产生短期积极影响。 长期看好展店能力、 渠道拓展能力较强,品牌影响力不断提升,深耕低线市场的黄金珠宝品牌。 推荐标的:周大生、 豫园股份等。
            
                    风险提示:内外部经济环境不确定性加剧;居民消费不及预期;公司经营管理风险。
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