东北证券--食品饮料行业周报:茅台Q2表观业绩低于预期,发货节奏基本正常【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点:贵州茅台周末公布2019上半年经营数据,上半年营业总收入412亿元,同比增长16.9%,净归母利润199亿元、同比增长26.2%,表观增速低于市场预期。但从跟踪的发货情况上看,公司上半年的发货进度快于计划,经销商在6月末已收到了7月和部分8月的货,整个上半年公司的实际发货量预计在1.5万吨以上。加之经销商在6月末提前打了下半年的款,公司实际已基本锁定了下半年的收入,因而我们认为公司超额完成全年14%的收入目标问题不大,下半年茅台酒整体投放量预计将在1.8万吨左右。从茅台批价上看,短期小幅回调后回到2100元左右,尽管在淡季,高端白酒还是保持了较高的市场景气度。
            
                    市场回顾:本周上证综指下跌2.67%,沪深300下跌2.17%,食品饮料板块下跌1.65%。食品饮料各子板块中,白酒下跌1.15%,啤酒下跌4.11%,其它酒类上涨2.51%,软饮料下跌4.10%,葡萄酒下跌2.11%,黄酒下跌2.32%,肉制品下跌2.81%,调味发酵品下跌3.32%,乳品下跌6.78%,食品综合下跌3.21%。
            
                    数据跟踪:截止2019年7月12日,1号店五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1249元、569元、408元、509元,价格相比上周分别变动10元、-41元、10元、29元。截止2019年7月12日,生鲜乳主产区平均价为3.57元/千克,同比增长5.90%;生猪价格同比上涨38.95%,环比上升4.33%,为18.30元/千克;仔猪价格同比上涨96.19%,环比下跌0.87%,为49.93元/千克;猪肉价格同比上涨31.03%,环比下跌2.75%,为25.08元/千克。
            
                    重要研报:双汇发展深度--公司是我国最大的生猪屠宰企业,拥有完整的冷藏储存和冷链配送能力,在全国各地覆盖有大量终端,具有强大竞争力。中长期来看,环保督查的常态化以及产销区屠宰企业经营状况的分化,有望成为加快屠宰行业集中度提升的催化剂,帮助以双汇为代表的屠宰龙头拿到生猪定价权,并推动自下而上的行业纵向整合。
            
                    风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓。
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