中信建投证券--汽车行业:6月零售销量同比回正,行业去库存趋势显著【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:
            
                    乘联会发布 6月乘用车批发零售销量数据6月狭义乘用车批发销量 168.7万辆,同比下降 7.9%,环比增长 9.4%;零售销量 176.6万辆,同比增长 4.9%,环比增长 11.6%。
            
                    1-6月狭义乘用车批发累计销量 995.1万辆,同比下降 13.9%;
            
                    零售累计销量 995.4万辆,同比下降 9.3%。
            
                    简评6月零售销量同比首次回正,批发销量同比趋势走低受行业整体下行压力影响,进入 2019年 1-5月后乘用车零售销量月均同比增速降至-12.63%。在车市销量疲软的大趋势下, 6月零售销量同比出现首次回正,环比增速对比 5月更是攀升至11.6%,其中国六标准的切换是零售销量同比回正的主要因素。
            
                    由于多省市即将于 7月执行国六标准, 厂家与经销商面临国五车型库存压力进而开展大规模促销,车辆的大幅降价优惠进一步刺激了消费者的购车热情,致使 6月零售销量出现显著增长。
            
                    批发销量环比虽有一定增长,但同比仍有 7.9%的降幅, 这反映了经销商现阶段仍以消化国五库存为主, 批发相对较为谨慎。
            
                    经销商库存指数达年内低点,去库存趋势显著6月汽车经销商库存预警指数为 50.4%,环比下降 3.6%,同比下降 8.8%, 预警指数虽略高于警戒线但仍是进入 2019年以来最低水平。
            
                    经销商库存预警指数受国六标准执行影响区域差异显著。 提前实施国六标准地区的库存预警指数为 45.7%, 位于警戒线以下,对比 5月( 52.4%)有大幅下降;不提前实施国六标准地区的库存预警指数为 59.5%, 明显高于警戒线基准。
            
                    合资品牌销量表现优于自主品牌,自主品牌销量提振严峻6月主流合资品牌零售销量同比增长 9.1%,而自主品牌同比则有 8.3%的下滑,这与品牌间促销力度差异具有一定关联。根据乘联会整体价格走势,车市 5月份总体促销幅度为 17%, 6月中旬进一步达到 18.4%,其中自主品牌促销幅度增加约 1.5%,但以德系、美系等为代表的合资品牌促销增幅达 2%,这在一定程度上导致自主品牌销量走势整体较为严峻。
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