川财证券--武安市钢铁等行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案点评:武安环保限产升级,钢厂利润空间有望扩大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    据我的钢铁网消息,7月8日武安市政府印发《武安市2019年钢铁焦化水泥行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案》(以下简称“管控方案”)的通知。《管控方案》要求在7月1日-8月31日期间,全市14家钢铁、6家焦化及2家水泥企业按照要求执行错峰停产政策,9月份结合本市的空气质量和气象条件再另行制定管控方案。
            
                    点评
            
                    武安市环保限产升级,限产期限及限产力度均扩大。从政策发布时间及限产力度来看,《管控方案》是武安市政府6月30日发布的《关于钢铁焦化水泥行业2019年七月份差别化管控暂行通知》的升级版,一方面《管控方案》将限产时间由原本的七月份延长至七、八两个月,另一方面《管控方案》在《暂行通知》的基础上加大了部分钢厂的限产力度,对文丰、文安、明芳、新金4家钢企分别加严5%的生产负荷。
            
                    新限产方案较前方案日均铁水影响量增加0.6万吨至3.31万吨,限产对中厚板供给影响较大。我们从总量及限产节奏两个方面对限产影响进行了测算。在总量方面,由于新限产方案加大了部分钢企的限产负荷,新限产方案较前方案日均铁水影响量增加0.6万吨至3.31万吨;且由于限产时间由7月延长至7、8两个月,限产对铁水总量影响更大,新方案测算下限产将影响铁水总量204.98万吨,较前方案增加121万吨。在限产节奏方面,7月8日-21日由于部分高炉还未开始限产,限产的影响相对较小,这两周内日均铁水影响量维持在2.9万吨左右;限产的影响从7月22日开始明显扩大,7月22日-8月25日限产日均铁水影响量将达到3.5万吨左右;在限产的最后一周,限产对铁水产量的影响达到最大,日均铁水影响量将达到3.81万吨。具体到钢材品种,由于邯郸地区钢厂产品结构以板材为主,限产对中厚板供给影响最大(邯郸地区产能占比18%),叠加近期中厚板无新增产能、中厚板轧线与其他品种板材之间转换难度较大等因素,武安限产有望直接提振中厚板价格。此外,其余钢材品种中受限产影响较大的还有线材(产能占比为11%)和冷轧(产能占比为7%)。
            
                    环保趋严有望扩大钢厂利润空间。武安限产扩大再次印证了我们在6月26日发布的点评报告《唐山限产趋严,短期钢价获支撑》中提到的“邯郸地区限产力度存加大预期”的观点,我们维持原观点不变--70周年大庆临近背景下,钢企生产环保要求或将提升,环保限产有利于增强黑色产业链中钢厂的话语权,部分利润有望从上游炉料环节回流钢厂。
            
                    风险提示:限产执行不及预期,基建、地产用钢需求不及预期。
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