财富证券--策略点评:经济数据表现疲软,市场仍将维持震荡格局【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场有所调整,但下调空间有限。 上周市场在美联储降息预期减弱背景下,周一调整后进入窄幅震荡区间,但市场并没对鲍威尔随后的鸽派讲话做出较大反应。前期涨幅较大的通信板块跌幅较大,受到猪价超预期上涨影响,农林牧渔相关板块涨幅可观。上周( 7.8-7.12)股指低开,上证综指下跌 2.67%,收报 2930.5点,深证成指下跌 2.43%,收报 9213.3点,中小板指下跌 2.99%,创业板指下跌 1.92%。
            
                    行业板块方面,休闲服务、农林牧渔、化工涨幅居前;主题概念方面,磷化工指数、氟化工指数、草甘膦指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为 3660.07亿,沪深两市成交额较前一周下降 25.42%,其中沪市下降 26.30%,深市下降 24.72%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证 50下跌 2.02%,中证 500下跌 3.59%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 6.8783,涨幅为 0.03%;商品方面, ICE WTI 原油连续上涨 4.92%, COMEX 黄金上涨 1.26%,南华铁矿石指数上涨5.24%, DCE焦煤上涨 2.05%。
            
                    进出口数据显示内外部经济需求承压。 出口数据由正转负,主要受贸易战、全球经济增长放缓影响。进口数据略有回升但仍不理想,回升主要是低基数影响,但不及预期的回升更反映内需疲弱。目前而言,全球经济、美国经济处于复苏末期,全球经济增长放缓迹象明显,复苏动能减弱。加之贸易摩擦问题在中美、美欧、日韩之间频频发生,尽管 G20峰会中美贸易摩擦有所放缓,但在全球经济增长放缓的背景下,外需减弱,出口压力仍然将持续保持,预计 7月仍然将保持低迷,给我国经济增长带来压力。
            
                    社融数据略超预期,信贷数据缺乏亮点。 本月社融增量超市场预期,主要增量来自于地方政府专项债以及非标融资规模降幅趋缓。实体信贷数据平稳增长,中长期贷款仍然没有明显改善。而目前我们所处的位置正是在经济触底,行业、企业结构调整阶段,中长期贷款的边际改善对于经济周期底部的先验确认有重要意义。由于目前国内、国外经济数据较弱,企业盈利预期的改变还需要等待,我们预计短期贷款增量仍然还将持续数月,中长期贷款的改善还需要等待,价格指标、企业中长期贷款指标是检验经济拐点的重要先验指标应重点关注。
            
                    经济表现决定 A股目前只能处于震荡格局。 6月出口数据证明外部需求疲软格局将持续维持,而社融、信贷数据则从资金角度证明目前实体经济需求乏力,社融改善主要来自于地方债大幅增加和表外融资的大幅少减,而这两个项目的资金主要流向于基建和地产。 7月信托资金流入房地产引起了监管层的重点关注,在房住不炒的大背景下信托贷款的改善预计将有所放缓。上周鲍威尔的鸽派表态一定程度释放了美联储降息的信号,为国内货币政策一定程度打开了空间,但市场对此已经基本消化完毕没有做出强烈的反应。目前制约国内货币政策的
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