渤海证券--汽车行业2019二季度基金持仓分析:基金继续低配,持仓集中度提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业配置:机构继续减仓汽车股
            
                    2019Q2,基金持有汽车股票数量由2019Q1的79支降至63支,持股市值由2019Q1的256.28亿元降至209.57亿元。纵向对比来看,基金的汽车配置比例由2019Q1的2.33%降至2.00%。横向对比来看,汽车配置比例降幅位列申万一级行业第13位;同时,汽车配置比例由2019Q1的低配0.28%变为2019Q2的低配0.66%,低配比例位列申万一级行业第9位。
            
                    个股配置:持仓集中度提升
            
                    行业持仓的集中度提升,截至2019年二季度末,基金持有的汽车前十大重仓股持股总市值合计187.38亿元,占汽车行业持股总市值的89.41%(2019Q1为75.87%)。基金更偏好于流动性好的行业细分龙头,持股市值排名前20公司中,乘用车、汽车零部件持股市值占比分别提高3.72%、3.27%;同时,流通市值在100亿以上的公司有12家。
            
                    行业走势与估值
            
                    截至2019年7月23日,中信汽车板块TTM市盈率为16倍,PB为1.7倍,从2003年以来的历史数据来看,仍位于历史估值中枢下方。我们认为目前汽车行业景气度正处于底部,下半年在销量复苏的预期下景气度有望回升,届时估值有望修复,行业优质龙头具备配置价值。
            
                    投资策略及推荐标的
            
                    我们预计下半年汽车工业库存和渠道库存将进入主动补库存阶段,叠加汽车消费刺激政策最终落地,后续各地政府有望相继推出具体政策,同时考虑到去年同期基数低的因素,下半年汽车产销将有望复苏。我们认为,国内新车市场将长期呈现以存量竞争为主的特点,经营分化将是大势所趋,未来行业集中度将持续提升,优质龙头效应将越发明显,建议关注主流日系、南北大众及福特相关乘用车产业链的标的,如广汽集团(601238)、长安汽车(000625),以及优质零部件标的精锻科技(300258)、豪迈科技(002595)、玲珑轮胎(601966)。
            
                    新能源汽车方面,补贴的大幅退坡和技术标准的提高,使新能源汽车行业走向“消费分级”,在国内外车企加大投资布局以形成良性竞争的局面下,依靠双积分政策与新能源汽车消费刺激政策推动,新能源汽车预计仍将保持较快增长。建议关注具备技术储备和客户渠道优势的优质龙头企业,推荐比亚迪(002594)、宇通客车(600066)、宁德时代(300750,电新组覆盖)、先导智能(300450)。
            
                    风险提示:政策推出低于预期;新能源汽车市场增速低于预期;中美经贸摩擦风险。
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