中信建投证券--有色金属行业:基本金属普遍反弹镍铜涨幅居前,库存降低是主因【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周上证综指下跌 0.22%到 2924.20,有色板块上涨 2.41%,跑赢大盘 2.62个百分点;有色板块中,子版块表现最好的是稀土(申万)板块,上涨 4.89%,跑赢有色板块 2.48个百分点;子版块表现最差的是锂(申万)板块,下跌 3.83%,跑输有色板块 6.24个百分点。 本周受到贸易争端紧张的预期,稀土板块再度上扬,资本市场已经将中美贸易关系和稀土磁材概念紧密联系在一起。
            
                    行业中随着对稀土战略地位的重申,各级政府部门和企业对稀土资源认识逐步提高,也有利于相关企业生产经营。
            
                    有色商品方面,本周基本金属强烈反弹,镍铜涨幅居前,沪镍上涨 13.74%,沪铜上涨 2.79%。受到库存持续下降及相关概念炒作,镍期货期价八连涨部分合约触及上市来新高。 从基本面来看,近期镍价持续走强主要是受印尼镍主产区洪水和地震导致供应出现扰动、 印尼 2022年禁矿和菲律宾第二轮矿山环保检查以及国内不锈钢高排产影响。 6月国内 3系不锈钢排产在 109万吨,实际产出在 113万吨左右,主要是铬铁价格下跌缓解了钢厂利润,7月排产将再度走高至 117万吨。 在供给减少需求增加的预期下,镍价表现偏强。 另外,市场对低库存下纯镍交割品不足炒作预期强烈,沪镍多头逼仓风险上升。
            
                    铜 TC 持续下降本周又迎来三季度超低地板价。 CSPT 小组本周在吉林珲春召开了最新三季度的 Floor price 价格会,并敲定三季度的 TC 地板价为 Mids-50( 55美元/吨上下), TC 以 55美元/吨为基数,较 2019年 Q2下降了 18美元。目前现货干净铜精矿 TC 报价 54-58美元/吨, 2019年以来中国现货铜精矿 TC 保持一路下滑态势,尽显铜精矿紧张局势。 库存持续走低, 市场开始关注超低 TC 情况下,冶炼厂何时主动减产问题。现阶段铜价受供给收缩预期易涨难跌,建议关注相关铜矿资源标的反弹行情。
            
                    本周三地锌社会库存较上周五微降 1000吨,较上周一下降800吨至 14.55万吨。 锌库存超预期下滑,反应了冶炼厂复产增产低于预期,毕竟在新建产能有限的情况下,单靠环保宽松后部分冶炼厂增产复产,短时间难以释放大量有效产量。 消费方面,虽然压铸和氧化锌开工有所下滑,但受地产建筑施工面积高增速的影响,镀锌结构件方面相对偏强支撑锌消费。
            
                    推荐标的: 洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、 锌业股份、株冶集团、西部矿业
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