中信建投证券--电商行业动态:小米联合阿里、腾讯、华为举办HBasecon亚洲峰会,斗鱼赴美上市三日跌去近9%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周市场走势回顾
            
                    本周,道指跌0.24%,纳指跌0.74%,标普500指数跌0.61%。香港恒生指数本周涨1.07%,报28765.402点。
            
                    一周核心观点:
            
                    去年下半年以来,由于宏观大环境,互联网流量红利的衰退,反应在销售费用(获客成本)可测性变差及大部分通过广告变现的公司收入端压力都很大,且目前看不到回暖的迹象,电商的广告货币化率提升,视频网站广告收入变现,短视频,feed等变现我们都持谨慎态度。纯靠广告业务变现的平台型公司我们短期建议回避。1)电商行业:我们认为整个行业增速的中位数还在20%以上,且上游快递公司的核心KPI目前观测还是包裹量和市占率,电商仍然是互联网增速最快的子行业之一,7月我们的金股为阿里巴巴,头部公司我们排序为阿里巴巴、拼多多(业绩增速预期已经非常高)、京东。风险上看电商税的执行力度和平台打假成本未来趋势值得关注。
            
                    2)视频&直播行业:斗鱼已于7月17日登陆美股,直播头部公司悉数证券化,我们认为今年对于这类公司都是比较难的时候。视频网站看,一方面收入占比超过40%的广告今年整体疲软,同时目前竞争格局下用户ARPPU提升困难,版权成本摊薄也存在时滞,盈亏平衡时点目前看不明晰。但爱奇艺从各项数据看跟同行的差距在扩大,我们建议长期关注。
            
                    3)游戏行业:游戏行业自2019年Q2开始,彻底从2018年版号暂停事件的影响中走出。以腾讯为例,2019年Q1上线5星以上产品仅《完美世界》一款而Q2、Q3则共计6款以上。供给带来需求,我们认为2019年手游行业将回到20%以上的同比增速,《王者荣耀》、《和平精英》、《龙族幻想》等头部产品在暑期档的表现值得期待,推荐关注行业龙头(腾讯)。同时,2019年是国产游戏出海的大年,日本市场或将迎来爆发,推荐关注相关标的(网易)。目前头部公司投资排序为腾讯、金山、网易。
            
                    小米联合巨头举办HBasecon亚洲峰会,提升技术核心竞争力。HBase是云存储领域重要的开源项目,研究如何协同处理分布在不同服务器上海量数据的存储、读取和计算。我们认为,HBase项目在中国大陆共有17位Committer,来自小米的就有9位。我们认为,小米积极参与并回馈开源社区,有助于其在研发投入相对有限的背景下,快速提升核心技术能力,为“手机+AIoT”战略不断赋能。
            
                    风险提示:政策风险;宏观经济下行风险;新产品不及预期。
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