广发证券--电力行业跟踪分析:6月火电发电量同比增速转正,沿海和内陆电厂持续分化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    6月用电、发电增速环比提升,水电增速回落火电增速由负转正国家统计局披露,6月份用电量同比增长 5.5%,增速较 5月份提升 3.2个百分点;发电量同比增长 2.8%,增速较 5月份提升 2.6个百分点。6月份火电同比增速为 0.1%,增速由负转正,水电同比增长 6.9%,较 5月份(+10.8%)下滑 3.9%。
            
                    6月煤炭供给大幅提升,沿海和内陆电厂需求持续分化6月份原煤产量 3.3亿吨,同比增长 10.4%,增速比 5月份加快 6.9个百分点。6月份进口煤炭 2710万吨,同比增长 6.4%,增速比 5月份下滑 16.7个百分点。代表沿海电厂需求的六大电厂日均煤耗 6月份为 62.59万吨,同比下降 10%; 7月份以来(截至 19日) 为 61.83万吨, 同比下滑 17.71%。
            
                    代表全国需求的重点电厂日均煤耗 6月份为 358万吨,同比增长 2.87%;
            
                    7月份第一周(截至 7日)同比减少 2.1%,沿海和内陆电厂需求持续分化。
            
                    7月份水电或将同比下降,减轻对火电的挤占压力跟踪长江中上游三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四大水库的流量,截至 2019年 7月 19日,四座水库 7月份的出库流量分别比去年同期下降 47%、42%、25%、31%,7月份全国水电发电量或将同比下降,对火电的挤占压力将减小。
            
                    关注 7月来水情况,沿海和内陆电厂需求分化仍延续5月份,火电受水电挤占叠加用电量增速较低,火电发电同比下滑 4.9%;
            
                    6月份水电增速回落叠加用电量增速环比提升,火电增速由负转正(+0.1%)。若 7月份来水变差,则火电增速将有所提升。短期看火电盈利将取决于电煤需求下行导致的煤价下跌跟利用小时数下降的博弈。但沿海地区和内陆地区的煤炭价格和用电需求仍将持续分化(沿海用电增速低、 电厂发电差、动力煤价格跌幅大;内陆用电增速高、电厂发电相对较好、动力煤价格跌幅少),推荐区域火电公司皖能电力、京能电力、长源电力、内蒙华电和水电龙头长江电力。
            
                    风险提示电力供需形势恶化;电价下调风险;煤价上涨风险;来水不及预期;装机投产不及预期;利率上行风险。
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