东方财富证券--基础化工行业动态点评:义马气化发生爆炸,醋酸短期有望上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    7月 19日 17时,河南省煤气(集团)有限责任公司义马气化厂空气分离车间发生爆炸事故。截至 20日 03时,已造成 15人死亡、 13人重伤, 256人入院治疗。
            
                    【 评论】
            
                    7月 19日 17时,河南省煤气(集团)有限责任公司义马气化厂空气分离车间发生爆炸事故。截至 20日 03时, 事故已造成 15人死亡、 13人重伤, 256人入院治疗,令人震惊和惋惜。
            
                    义马气化厂成立于 1996年,是全国煤炭行业首家实现煤炭就地转化生产城市煤气的重点项目,也是亚洲最大的人工煤气生产企业。目前装置产能包括2.33亿方/年天然气、 24万吨/年甲醇、 20万吨/年二甲醚、 20万吨/年硝铵和30万吨/年醋酸、8万吨/年副产品。义马气化醋酸产能占全国总产能比例约 2.4%,产能占比虽然不高,但醋酸行业高度集中( CR10为 83%),企业协同性较强,我们认为短期内有望影响醋酸市场情绪,推动醋酸价格上行。
            
                    醋酸价格自 18年 10月起快速下行, 6月份起华东部分装置集中检修,开工率大幅下降,库存去化明显,醋酸价格企稳回升,重心上移。 此次爆炸事故发生后,预计受影响装置难以在短时间内重启。且预计河南地区乃至更大范围的化工企业安全生产、 运输、储存等各环节排查将持续,开工率短期内较难提升。
            
                    需求方面, 近期虽下游多个行业需求较弱, 开工维持在较低水平。 但占需求比例 23%的 PTA 开工率维持在较高水平, 醋酸乙酯开工率也略有回升, 需求总体稳定。我们预计供给边际收紧情况下,醋酸价格上行动力较强。
            
                    【投资建议】
            
                    建议关注: 华谊集团,醋酸产能 130万吨; 江苏索普,筹划将集团醋酸业务资产注入上市公司,将拥有 120万吨醋酸产能; 华鲁恒升,醋酸产能 50万吨。
            
                    【风险提示】
            
                    安全监管力度不及预期;
            
                    下游需求大幅下滑。
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