国元证券--种业跟踪报告:行业供需矛盾逐步改善,关注玉米种业投资机会-【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    比价效益低,玉米种植面积面临持续下滑
            
                    大豆种植效益高于玉米。中美贸易战叠加政策扶持,我国大豆价格和补贴持续上升,大豆种植效益要显著高于玉米,因玉米与大豆为竞争性关系,玉米种植面积面临进一步压缩。玉米产量面临进一步下降。因大豆种植效益要显著高于玉米,“豆增玉减”将成为必然,我国玉米产量面临进一步下降。
            
                    旱涝灾害频发叠加草地贪夜蛾首次入侵,玉米减产预期加强
            
                    草地贪夜蛾首次入侵,玉米减产预期加强。草地贪夜蛾是联合国粮农组织全球预警的重大迁飞性害虫,目前已在全球100多个国家出现过。草地贪夜蛾于今年1月从云南入侵我国,已扩散蔓延到18个省区市,并呈继续北迁趋势。据相关专家介绍,草地贪夜蛾可吃农作物达186种,喜食玉米、高粱、水稻、烟草和甘蔗等禾本科农作物,可导致玉米减产20%-70%,甚至导致绝收,我国玉米生产面临较大压力。自然灾害频发,玉米供需格局有望迎来改变。除草地贪夜蛾的影响外,我国今年旱灾、闹灾频繁,加之大豆对玉米的挤压,预计19年我国玉米库存消费比将有望降到38%左右,行业供需格局持续改善。
            
                    国内外食品价格普涨,行业或将迎来主题投资机会
            
                    全球食品价格稳步上升,国内肉类、水果持续攀升。因厄尔尼诺带来的全球极端气候变化,年初以来全球主要粮食价格呈现稳步上涨态势,5月全球食品价格指数达到172.4,连续第五个月上涨。另一方面,今年我国肉类和水果均出现了持续上涨。据农业农村部统计,2019年5月,水果、猪肉、鸡蛋价格同比涨幅较大,受此影响,2019年5月,全国居民消费价格(CPI)同比上涨2.7%,连续三个月维持在2%以上,为近15个月以来新高。行业或将迎来主题投资机会。种业板块属于农林牧渔子行业种植业范畴,回顾历史,食品价格上涨利好种植业板块,因此在国内食品价格上涨预期背景下,板块将或迎来价格上涨主题投资机会。
            
                    投资建议:玉米行业供需矛盾逐步改善,关注玉米种业投资机会种植结构调整、草地贪夜蛾首次入侵、极端自然灾害频发造成玉米行业供给端持续下降;需求端受非洲猪瘟影响有所下降,但玉米深加工行业产能快速增长加快了行业去库存进程;基于供给端持续下降,需求端稳步增长,行业库存消费比步入合理水平,玉米行业供需矛盾逐步改善,建议关注玉米种业投资机会,建议关注玉米种业龙头企业登海种业(002041)。
            
                    风险提示:农业供给侧改革带来粮价进一步下降的风险、自然灾害风险、非洲猪瘟带来下游需求下降风险、品种推出速度加快带来市场集中度下降风险。
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