华金证券--通信行业快报华为2019上半年业绩点评:迎难而上,充满信心【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【事件】华为发布2019年上半年年报,业绩良好、经营稳健:2019H1华为实现营业收入4013亿元人民币,同比增长23.2%,净利润349.1亿元,净利润率8.7%。其中,运营商业务、消费者业务、企业业务分别实现营业收入1465亿元、2208亿元、316亿元,分别占比36.5%、55%、7.9%。业务运作平稳、组织稳定、管理有效,各项财务指标表现良好,实现了稳健经营。
            
                    【解读】:
            
                    连接、计算、终端业绩超预期,智慧生态初具规模:华为运营商业务已获得30个国家50个5G商用合同,累计发货超过15万个基站;消费者业务,智能手机发货量1.18亿台,增长24%,PC增长3倍,平板发货量增长10%,穿戴增长2倍;全场景智慧生态初具规模,终端云开发者超过80万,全球5亿用户。
            
                    外部环境暂时影响节奏,下半年困难还存在:根据发布会Q&A环节,目前华为运营商业务漏洞已经补得差不多,现在着力补消费者漏洞;美国禁令还未取消,少量不重要的已恢复供应,重要的还没有;新的手机能否搭载安卓系统和使用安卓生态还不确定,海外手机市场或存在挑战。下半年,华为还将投入很大人力物力进行版本切换,供应链连续性管理,客户交付继续投入,或对全年经营业绩将造成影响。
            
                    立足“构建万物互联的智能世界”愿景,前进方向不会改变:ICT朝数字化、智慧化发展,行业机会蓬勃;面对困难,华为将求生存中谋发展:持续加大研发,2019年计划研发投入1200亿;更加坚持开放合作,与供应商与高校与开发者与研究机构等构筑共赢生态;内部活力因外部打压更受激发,协作更加顺畅;欢迎外部优秀人才加入,吸引全球科学家和人才探索未来。
            
                    历经打压华为巍峨屹立,科技产业格局重塑带来国产化机遇:1)华为事件已成为科技自立的警醒,成为中国科技及产业的拐点;2)华为十余年数千亿的持续研发投入,非凡的成绩是华为抗住打压的底气,也将在华为积极需求国产化替代方案长期合作过程中,给产业链赋能;3)海外供应商格局将被打破,在已经取得技术突破的领域将国产加速替代,在还存在较大差距高端核心器件及生态领域,将被倒逼突破。4)5G加速商用,华为5G领先全球2-3年,作为龙头将打开5G创新空间,引领通信、手机、车联网等相关科技产业链向国内转移。
            
                    投资建议:华为产业链国产化率将不可避免的提升,将成为国内产业链企业的重要成长机遇,看好国内PCB&CCL、光模块、通信连接器、基站天线、滤波器射频器件、精密电感等领域。
            
                    风险提示:中美贸易摩擦扩散升级;宏观经济发展不及预期。
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