国开证券--食品饮料行业周报:二季度基金增持,中报业绩确定性较强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周食品饮料指数下跌3.15%,落后上证综指2.93个百分点, 在申万28个一级行业中排名倒数第2。板块成交额978.29亿元, 市场活跃度较上周明显下降。子板块中,跌幅较小的为食品综合、啤酒及调味发酵品,黄酒垫底。目前,板块整体市盈率TTM 为30.92倍,相对全部A股溢价率为122.23%。
            
                    市场热点:1、茅台发布2019年半年报。业绩符合预期,吨价同比上涨约3%,预收账款及经营性现金流因经销商提前打款同比上升,直营未放量。下半年销售费用大概率将同比增长,但全年利润增速仍将快于收入增速。预计公司在中秋旺季之前将部署直营放量,全年有望超额完成收入增长目标。2、公募基金公布2季度持仓数据,对食品饮料板块的持仓比例为17.5%,环比增加3.2个百分点,在28个申万一级行业中排名第一。我们认为2季度公布基金继续增持白酒板块的主要原因有二:一是名优酒企在淡季中的表现进一步修正了机构的预期;二是在外资的影响下,国内机构开始以更长远的视角判断白酒公司估值的合理性,若业绩比较优势持续,板块的机构持股比例有进一步增长的空间。
            
                    投资建议:茅台中报拉开了白酒板块中报业绩披露的序幕,二季度是白酒行业的传统淡季,但今年名优企业的表现较为积极, 高端白酒批价持续上涨,名优品牌提价动作频发,业绩确定性较强。建议关注业绩确定性较好、增长趋势向上的名优酒企如茅台、五粮液、老窖、古井、顺鑫、汾酒。大众品方面,调味品二季度增速与一季度相近,乳制品两强利润增速或均提升。建议重点关注伊利、海天、中炬。
            
                    风险提示:食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;国内宏观经济数据不及预期; 中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动的系统性风险。
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