中国银河--零售行业:8月维持推荐核心组合【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.6月社消同比增速大幅回暖至9.8%,汽车贡献较大但趋势难以维系
            
                    2019年6月份,社会消费品零售总额3.39万亿元,同比名义增长9.8%;2019年上半年社会消费品零售总额达到19.52万亿元,同比名义增长8.4%,行业整体依旧处于弱复苏阶段。必选消费方面,CPI增幅与上月持平,继续利好超市同店。可选消费方面,可选品类销售额持续提升,化妆品行业增长向好,增速向必选品看齐。
            
                    2.零售行业指数下跌3.98%,行业估值指标仍处于较低的历史百分位点
            
                    7月份商贸零售指数下跌3.98%,跑输上证综指(-1.56%)与深证成指(1.62%)。新零售指数下跌2.61%,跑赢商贸零售指数。商贸零售各子行业中,百货与超市板块优于商贸零售行业整体水平。关注核心组合本月下跌1.62%,年初至今累计上升26.86%。CS商贸零售行业PB、PS、PE估值指标均处于较低的历史百分位点,分别为2.80%/15.80%/33.80%。
            
                    3.八月投资建议:维持建议全渠道配置
            
                    下半年进入经济拐点验证阶段,7月底的政治局会议明确了当前下行风险较大;7-8月份开始零售行业整体步入夏季消费淡季。主线投资方面,维持前期(Omni-channel)全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持需求稳定、高确定性的超市和注重升级体验服务的购物中心。公司方面维持前期的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),建议关注永辉超市(601933.SH)。全渠道配置层面,实体零售渠道和线上零售渠道的无缝衔接符合消费者对于购物体验的升级需求,利于帮助零售企业和消费者打通时间和空间的限制,丰富现有的消费场景;推荐组合中重点关注天虹股份和苏宁易购。
            
                    4.风险提示
            
                    中美贸易战升级的风险,消费者信心不足的风险,行业竞争加剧的风险。
6e18e2ad-7b4a-4f24-aea5-35c1c73c5fdd.pdf