中泰证券--钢铁行业周报:社会库存持续累积【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资策略:本周上证综合指数上涨 0.70%,钢铁板块下跌 0.94%。近期全国范围的高温天气对户外施工造成影响,工地的钢材采购强度出现一定下降,在行业高产量维持之下,钢厂和贸易商库存继续累积,钢价短期震荡偏弱。
            
                    鉴于目前已是淡季中段,8月份需求在当前基础上继续下降的空间有限,而淡季之后金九银十的需求回升即将来临,因此总体而言后期需求强度无需过于悲观。但现阶段供给对钢价的影响存在较大不确定性,一方面,7月环保限产对供给压缩不及预期,另一方面,唐山 8月限产与否悬而未决,限产政策若有所反复这将对价格构成一定扰动。就股票而言,考虑到当前板块估值已经处于相对低位,反应了较为悲观的盈利预期,而从同比角度当前钢铁需求未有明显衰减迹象,行业利润有望在淡季构筑阶段性底部,板块估值存在修复动力。关注板块稳健或高分红类个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等。此外,由于铁矿供需缺口短期难以弥补,预计后期矿价仍维持高位,继续关注受益于铁矿价格上涨标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业、酒钢宏兴等。
            
                    国内钢价:本周钢价窄幅震荡。需求端面临淡季疲软扰动,高温多雨天气叠加影响下,5日平均成交量下滑至 18万吨水平,钢贸商采购谨慎,周内库存继续加速累积,但仍处于可控之中。供给端则延续环保限产政策,本周唐山及全国开工率与上周持平,虽然唐山市自周五开始执行《7月下旬全市大气污染防治加严管控措施》政策,但政策对提振市场的效果较 7月初已经边际放缓,后期仍需继续观察。在淡季尚未结束、限产力度边际变化有限的情况下,短期钢价预计维持窄幅震荡格局。
            
                    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存 36.13万吨,较上周上升 3.12万吨,热轧库存 26.23万吨,周环比增加 0.7万吨。从全国范围看,Mysteel 统计社会库存总量 1253.31万吨,周环比上升 38.81万吨。本周五大品种产量降 5.86万吨,其中长材降 2.97万吨,板材降 2.89万吨,厂库增 6.21万吨,社库继续加速累积。本周社会库存创出近几年同期新高,矿价上涨虽然使得部分高炉产能成本上升,但目前钢厂整体盈利尚可,需求回落并未形成产量实质压缩,使得淡季库存持续累积,预计累库仍将持续;
            
                    国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价涨跌不一,冷轧热轧价格上涨而中厚钢及螺纹钢价格下跌,截止 7月 20止当周,美国国内粗钢产量为 187.2万吨,产能利用率为 80.4%,世界钢协显示 6月美国粗钢产量 730万吨,同比提高 3.1%,在持续限制进口之下,本地钢厂市场份额逐步扩大,预计钢价短期企稳;欧洲市场钢价微降,2019年上半年欧盟地区粗钢产量 8470万吨,同比下降 2.5%,供给收缩短期对钢价有过支撑作用,但核心问题仍在于需求,预计后期钢价持续维持弱势;
            
                    原材料:本周矿价下跌。河北地区 66%铁精粉现货价格 960元/吨,周环比持平。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 821元/吨,较上周下降 28元/吨。
            
                    普氏指数(62%)118.75美元/吨,环比上周下降 3.10美元/吨。本周日均疏港量较上周下降 5.21万吨至 286.64万吨,全国高炉开工率持平,产能利用率周环比下降 0.06个百分比至 75.5%,铁矿石需求维持高位。本周铁矿石到港量因发运节奏大幅下滑,港口库存微降,考虑到目前需求端仍保持高位企稳,预计后期矿价高位震荡;
            
                    行业盈利:本周吨钢盈利下滑,根据我们模拟的钢材数据,周内焦炭涨价大部分对冲铁矿石价格下滑,成本端微降,而成材价格小幅下滑,行业吨钢盈利多呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降 12元/吨,毛利率下降至 2.97%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升 25元/吨,毛利率上升至-7.90%;
            
                    螺纹钢(20mm)毛利下降 7元/吨,毛利率下降至 9.76%;中厚板(20mm)毛利下降 3元/吨,毛利率下降至-0.91%;
            
                    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
816f31d2-c877-4bda-bf15-32ae493c40ba.pdf