上海证券--电气设备和新能源行业:特斯拉Q2销量超预期,PERC电池降价持续【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾上周(0722-0726)上证综指上涨 0.70%,深证成指上涨 1.31%,中小板指上涨 3.01%,创业板指上涨 1.29%,沪深 300指数上涨 1.33%,锂电池指数下跌 0.80%,新能源汽车指数下跌 0.84%,光伏指数上涨 0.07%,风力发电指数下跌 1.32%。
            
                    价格追踪碳酸锂价格持续下滑,现电碳均价 6.95万元/吨,氢氧化锂均价 8.3万元/吨。国内钴价止跌企稳,市场悲观情绪有所修复。锂电四大材料价格上周基本持稳。总的来看,随着淡季持续,锂电池主要材料都呈现供给严重过剩的状态,预计在 8月份迎来年内低点。不过,8月下旬开始数码电池将逐步进入旺季,而汽车也在 9月即将转入旺季,届时车企对动力电池的采购预计在 8月下旬开始逐步回升。
            
                    光伏材料方面,硅料、硅片端价格基本持稳。目前单晶硅片每片3.12~3.17元人民币,多晶硅片约 1.85元人民币,铸锭单晶每片约 2.85-2.9元人民币。 PERC 电池片的库存持续积压,价格大多到了没 1元/W 左右,部份电池片厂家开始调低开工率,以控制库存水位。国内组件需求可能需至九月才能够明显的拉动,届时不仅国内需求有望快速回升,也将开始步入海外市场旺季,因此目前仍预期四季度将是今年需求最旺盛的时刻,供应链在 9-10月也有望出现跌深反弹的情形。
            
                    行业动态特斯拉发布二季度财报,产销大幅增长;
            
                    能源局发布上半年可再生能源并网运行情况,光伏新增装机 11.4GW;
            
                    通威公示 8月报价,156.75单晶 PERC 电池片 1元/W。
            
                    投资建议新能源汽车方面,随着补贴过渡期结束,部分城市地方补贴也如期取消,下游需求有所下滑,产量缩水、产业链价格纷纷下滑,板块也显颓势。我们预计 7-8月份装机数据将筑底,9月或将重回增长。虽然今年补贴退坡幅度大,但双积分政策、消费发力等因素将继续支撑全年新能源车的增速,海外电动化进程加速也将给我国跻身海外供应链的优质企业带来新的机遇。具体来看,龙头企业在成本、技术、客户优势凸显,行业集中度有望进一步提升,建议关注宁德时代。随着补贴大幅退坡,
            
                    铁锂电池的性价比优势开始显现。同时,车企为弱化供应链风险而寻求与优质二线电池企业合作的意向越发明显,建议关注二线电池企业龙头亿纬锂能。新政追求高端兼顾安全,能量密度要求门槛稳步上调。高镍三元降本增效、大势所趋,建议关注高镍三元龙头当升科技。补贴退坡大环境下,产业链价格承压,出货海外的高端产品有望支撑公司毛利率,建议关注跻身海外高端供应链的湿法隔膜龙头恩捷股份。
            
                    近期由于海外淡季及国内需求尚未正式启动,行业进入调整,产业链价格也有所下滑。之前能源局公布了 2019年补贴竞价项目名单,共3921个项目,总装机容量 22.79GW,补贴需求约 17亿元。同时,国家能源局判断今年光伏发电项目建设规模在 50GW 左右,预计可有40-45GW 左右年内建成并网(约 30GW 在今年下半年建设并网),总量符合我们之前的预期,契合稳中有进的总基调。随着竞价项目名单最终落地,国内装机需求将加速启动,整体供应链在 9-10月也有望出现跌深反弹的情形。龙头公司中报业绩靓丽,持续看好。建议继续关注市占率高、成本优势明显的龙头企业隆基股份、通威股份、中环股份等。我们维持行业“增持”评级。
            
                    风险提示新能源车产销量不及预期,光伏装机需求不及预期,原材料价格大幅波动,行业政策调整。
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