光大证券--特朗普宣布对剩余3000亿美元输美商品加征10%关税简评:以战促和升级,大调即可买进【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    以战促和升级
            
                    8月2日凌晨,特朗普在其推特上宣布:在中美谈判期间,将于9月1日对中国输美的其余3000亿美元商品额外加征10%的关税。此前,8月1日,美国驻华大使馆官方网站发布“美国政府就上海贸易谈判的声明”,其中明确提到:中方确认了他们增加购买美国农业出口产品的承诺。会晤是具有建设性的,并且我们预期就一份可强力执行的贸易协议的谈判于九月初在华盛顿D.C.继续。
            
                    如何理解美方看似矛盾的两个做法?我们认为这进一步印证了2018年8月13日《特朗普的战争与和平》一文的观点,对于本次新加关税,是特朗普“以战促和”的进一步措施,本质上是一种大博弈策略,不宜理解为修昔底德陷阱或者进一步滑向“新冷战”,无需过度恐慌。这样一种做法,恰恰反映了特朗普对在其本届任期内达成中美贸易协议的意愿比较强。
            
                    大调即可买进
            
                    按照OECD等各方的测算,如果美国对中国全部5000亿美元的输美商品加征25%的关税,或将影响中国GDP增速约0.5-1个百分点,粗略的折算,如果对剩余3000亿美元的商品加征10%的关税,对GDP增速的影响或在0.2-0.4个百分点。根据我们的测算,目前估值所隐含的名义增长预期为8.1%,实际增长预期约为6%,本身已经处于非常合理的水平,继续下行的空间不大。如果出现大幅调整,我们认为即可买进;若上证综指回落至2700点附近,即可积极买进“便宜货”。
            
                    更重要的是,我们始终强调,大博弈对中美两国的影响具有非对称性,它会造成我们的通缩压力。当前的大博弈升级,这进一步验证了我们在7月30号的八月策略展望中提出的观点:当前国内外形势复杂,在中美尚未正式签订阶段性缓和协议之前,预计“大博弈催化政策再调整”的逻辑不会轻易变化,无需过忧政策趋紧。结合政治局会议“房住不炒”的坚定表态来看,预计大博弈升级将进一步打开“松货币、宽财政”的空间,进一步强化“财政政策要加力提效”、“货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕”等既定政策取向,预计有望再次降准、基建增速有望提升,旧城改造和启动农村消费政策有望加速落地。
            
                    若大调,建议买进的方向
            
                    大博弈升级作为一种系统性风险,如果短期出现大幅回调,即可均匀加仓,也可重点增持如下品种:建议主要增持基建、汽车等扩大内需的主要抓手;待初期的情绪冲击消退后,继续增配受益于政策宽松的中小创;在近期地产较大幅度回调后,可以短期适度考虑增持一些地产绩优龙头。
            
                    风险提示:政策对冲不及时;经济超预期下行;汇率波动幅度超预期。
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