安信证券--新三板中报拉开帷幕,中报优异公司需重新审视投资机会?【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    新三板中报披露拉开帷幕,盈利增速下滑趋势有企稳回升迹象:新三板中报披露拉开帷幕,截至目前已有 278家公司披露了 2019年半年报从中报预计披露时间来看,中报仍然集中在 8月最后两周披露。较早披露中报的公司普遍质量较好,目前已披露公司的统计数据显示,2019H1营收同比增速达到 10.45%,归母净利润增速同比为 8.38%。从创业板的中报业绩预告情况来看,2019H1创业板预告业绩增速为-1.58%,Q2单季度为 9.39%,环比 Q1(-13.41%)明显修复,盈利下滑趋势有企稳回升迹象。
            
                    新三板呈金字塔结构,利润向?头部?公司集中趋势:从利润体量结构来看,已披露中报数据的新三板公司中,归母净利润(ttm)8000万以上的仅 9家,3000-8000万为 30家。但是从净利润贡献度来看, 9家 8000万利润以上的公司整体净利润占比达到了 39%,在不同分组中占比最高。 利润 3000-8000万的公司家数共 30家,利润整体占比为 35%,利润 1000-3000万的公司 69家,贡献 32%的净利润。新三板呈现出明显的利润向?头部?集中的趋势。
            
                    中报优异公司年初至今涨幅可观,业绩改善和具科创潜力值得关注:
            
                    科创板成为 2019年的主旋律,截至最新已有 40家科创板申报企业来自新三板:其中天准科技、南微医学、西部超导、嘉元科技已注册且成功发行。另有 13家新三板挂牌企业目前已表达申报科创板意向但尚未正式申报或受理。我们从目前已披露中报的新三板企业中发现很多符合科创板财务标准的企业,例如泰坦科技已递交科创板上市申请,新眼光公告了科创板上市意向,另有 10家企业初步符合科创板财务标准,建议关注。我们在今年年初提到,业绩表现持续优异+低估值构成了新三板部分公司估值修复的基础逻辑。站在当前时点,科创板已成功着陆,在新三板改革预期之下,业绩表现持续优异的部分低估值公司在近期的估值修复上已有所体现,典型代表如博采网络、创远仪器、伯朗特,个股分析详见正文。
            
                    风险提示:新三板企业盈利下滑、流动性风险、政策推进不达预期。
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