中银国际证券--保险行业6月保费点评:健康险持续高增长,财险单月同比增速回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    健康险持续高增长,财险单月同比增速回暖2019年 1-6月份累计保险行业原保费收入 25,537亿元,同比增长 14.2%;
            
                    寿险 2019年 1-6月实现原保费收入 15,027亿元,同比增长 12.5%; 健康险延续高增长趋势, 财险单月同比增速回暖。
            
                    全行业原保费收入增速 14.2%, 19年上半年健康险为拉动行业保费收入增速主力: 1) 2019年 1-6月份累计保险行业原保费收入 25,537亿元,同比增长 14.2%,行业保费增速企稳; 2) 寿险 2019年 1-6月实现原保费收入15,027亿元,同比增长 12.5%; 3) 健康险 1-6月实现原保费收入 3,976亿元,同比增长 31.7%; 4) 人身意外伤害险 1-6月实现原保费收入 641亿元,同比增长 17.3%; 5) 财产险 1-6月实现原保费收入 5,893亿,同比增长 8.3%。
            
                    健康险延续高增长趋势,财险累计保费增速增幅略有扩大( 1-5月累计保费收入同比增速为 7.4%),主要为 6月财险保费收入同比增速回暖至 12.5%( 5月单月同比增速为 8.7%)。
            
                    寿险行业: 6月单月实现原保险保费收入 2,482亿元,其中,寿险原保费收入 1,774亿元,占比为 71.5%;意外险实现原保险保费收入 63亿元,占比为 2.5%;健康险实现原保险保费收入 645亿元,占比为 26.0%。 中国人寿、中国太保、中国平安及新华保险 6月单月保费同比增速为 6.6%、12.5%、10.4%及 7.1%;环比分别增长 112.0%、 61.0%、 -1.1%以及 71.4%;中国太保6月单月保费同比增速提升,主要原因为转换产品策略,管理层不确定等短期影响因素逐步消除。
            
                    财险行业: 6月单月实现原保险保费收入 1,201亿元,其中,占比排名前五的险种分别为: 机动车辆保险、农险、责任保险、保证保险、健康险,占比分别为 54.1%、 14.2%、 6.0%、 5.8%、 5.6%。 中国太保、中国平安、中国财险、中国太平本月保费分别为 124亿元、 213亿元、 414亿元、 25亿元,单月同比增速分别为 17.2%、 13.4%、 8.6%、 12.8%,单月环比增速分别为 17.4%、 5.8%、 22.3%、 6.2%。
            
                    投资建议2019上半年投资端拉动叠加减税新政下 2018年缴税冲回,预计中报业绩高增长,其中: 1)新华保险 19H 归母净利润,预计+46.39亿元,同比+80%左右;2)中国人寿 19H 归母净利润,预计+188.86到 221.71亿元,同比+115%至 135%; 3)中国太保 19H 归母净利润预计约为 162亿元,同比+96%;保险板块估值仍较低,目前 PEV 为 0.97;推荐中国太保及中国平安。
            
                    风险提示:
            
                    保障型产品保费增速不及预期;市场波动对投资收益、估值的双重影响;
            
                    利率下行带来的险企投资不确定性。
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