长城证券--医药行业周报2019第28期:高值耗材改革方案落地,持续关注中报行情【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周申万医药生物指数上涨2.37%,涨跌幅排在行业第12位,跑输沪深300指数0.51个百分点。国务院办公厅下发《治理高值医用耗材改革方案》,并出台重点任务分工及配套时间表,高值医用耗材治理进入加速推进阶段,价格下降及国产替代趋势不改,拥有高议价能力的创新器械企业以及产品性价比高、进口替代趋势明显的细分领域龙头有望充分受益。此外,新版常规医保目录及谈判药品名单预计将于近期发布,除《国家基本药物目录》中未被医保覆盖品种、临床疗效确切但价格较高专利品种有望被纳入医保目录,一批无明确临床价值药品或将被调出目录或被限制使用外,地方增补权限或将被取消,对此前仅依靠进入地方增补目录支撑销售额品种可能产生较大影响,建议关注新版医保目录品种变动带来的投资机会。科创板方面,南微医学、心脉医疗维持上涨趋势,单周涨幅分别为7.23%和20.00%,微芯生物已于7月31日开启申购,上市在即,成为第一家登陆科创板的创新药企业,海尔生物、热景生物、申联生物、赛诺医疗均顺利过会目前上市公司陆续披露2019年中报,截止8月4日,共24家医药企业已完成披露。其中,维力医疗归母净利润同比增长超过100%,美诺华等5家公司归母净利润同比增长50%-100%,凯莱英等4家公司归母净利润同比增长30%-50%,海辰药业等10家公司归母净利润同比增长0-30%,其余4家公司归母净利润负增长。我们建议持续关注政策落地影响及中报行情,布局受政策免疫、估值相对合理、改善预期较大的标的:重点推荐创新药、生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材及国企改革等细分领域,推荐的重点标包括创新药/器械代表海普瑞(002399)、正海生物(300653),以及创新产业链上的服务型企业昭衍新药(603127)、凯莱英(002821);抗体药物进展较快的企业康弘药业(002773)、安科生物(300009);血制品企业博雅生物(300294)、华兰生物(002007)、天坛生物(600161);专业药用原辅料包材企业美诺华(603538)、山河药辅(300452)、山东药玻(600529);医疗保健服务类企业金域医学(603882);流通类九州通(600998.SH);以及存在国企改革预期概念的海正药业(600267)等。
            
                    市场回顾:截止2019年8月4日,上证综指报收2,867.84点,单周(2019年7月28日至2019年8月4日)累计下跌2.6%,中小板指数累计下跌2.16%,创业板指数累计下跌0.33%。申万一级行业中仅农林牧渔和有色金属实现上涨,其余均下跌。申万医药生物指数报收6955.51点,累计下跌2.37%,涨跌幅排在行业第12位,跑赢大盘。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为29.68倍,较上周下跌了0.74个单位。
            
                    申万一级医药生物行业相对于沪深300的11.86倍PE的估值溢价率为150.23%,与上周相比上涨了0.50个单位,仍位于历史相对低位水平。
            
                    行业动态:(1)国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案》,聚焦高值医用耗材价格虚高、过度使用等重点问题,从完善价格形成机制、规范医疗服务行为、健全监督管理机制、完善配套政策等方面制定改革措施,以理顺高值医用耗材价格体系,完善高值医用耗材全流程监督管理,推动形成高值医用耗材质量可靠、流通快捷、价格合理、使用规范的治理格局。同时下发重点任务分工及完成时限。(2)新版常规医保目录及谈判药品名单预计将于近期发布,地方增补权限或将被取消,对此前仅依靠进入地方增补目录支撑销售额品种可能产生较大影响。(3)财政部联合医保局、卫健委共同下发《全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知》,在2020年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革,规范全国统一医疗收费票据填列。(4)7月29日,卫健委、中医药管理局联合发布《关于在医疗联合体建设中切实加强中医药工作的通知》,在医疗联合体建设中切实加强中医药工作,充分发挥好中医药在治未病、疾病治疗和疾病康复中的重要作用。(5)药监局发布关于贯彻《中华人民共和国疫苗管理法》的通知,《疫苗管理法》将于2019年12月1日实施。
            
                    公司公告:金域医疗公布半年度报告,实现营业收入25.43亿元,比上年同期增长20.26%,归母净利润1.72亿元,比上年同期增长78.92%。持股5%以上股东国创开元减持公司股份15,497,600股,减持计划完成;持股5%以上股东国创开元拟减持公司股份不超过27,473,074股。;信立泰收到“奥美沙坦酯片”《药品注册批件》。
            
                    重点推荐标的:海普瑞(002399)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、康弘药业(002773)、正海生物(300653)、九州通(600998.SH)、金域医学(603882)。
            
                    风险提示:中美贸易战加剧风险、政策风险、市场估值风险。
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