太平洋--汽车与汽车零部件行业:超预期,7月重卡同比止跌,三季度有望平稳过渡【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:据第一商用车网数据显示,2019年7月份,我国重卡市场共约销售各类车型7.6万辆,环比6月下降27%,但同比去年实现2%正增长。今年1-7月重卡市场累计销量为73.23万辆,比上年同期的74.64万辆小幅下滑2%。
            
                    天然气重卡预挂影响,重卡市场略超预期。7月份重卡销量止住了4月以来的连续下降的趋势,保持平稳态势。一方面,6月天然气重卡终端上牌量接近4万台,其中部分提前预挂销量将纳入本月的批发销量中。另一方面,解放与东风同比分别大福增长41%与16%,一定程度上弥补其他企业下降的缺口。
            
                    重卡行业隐忧尚存,8月盼平稳过渡。在国内近期基建投资不及预期,GDP增速放缓以及大吨小标影响上牌等多重因素影响下,重型工程车市场和牵引车市场均出现了需求和订单相同比下降,库存受到积压等现象,短期市场终端需求依旧承压。但6月上牌的3.9万辆天然气重卡中,或将有60%以上将在三季度批发销量中有所体现,综合考虑下8月批发销量仍有望持平或略增。
            
                    国三淘汰替换或加速,高景气度仍将持续。国内目前有近200万辆的国三重卡在册尚未进行淘汰替换,虽然目前并没有全面出台明确的政策进行强行替换,但不少地区已经着手限制国三车的使用,包括推出高速过路费对于高排放标准车辆优惠减免等有效措施,必将激励和推动市场上国三重卡的替代。巨大的替换存量有望支撑近两年的高景气度,重卡市场依旧值得关注。
            
                    投资建议:重卡市场7月止住颓势,天然气重卡提前预挂牌有望支撑短期批发销量实现平稳过渡。此外国三加速替换以及新的基建项目预期有望继续支撑行业的高景气度,重卡板块仍然值得重点关注。建议关注中国重汽、潍柴动力、威孚高科等重卡板块优质龙头企业。
            
                    风险提示:重卡销量不达预期,国三替换进度低于预期。
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