国泰君安(香港)--点评近期汇率走势及投资机会:破而后立【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    在岸和离岸人民币兑美元汇率均破7, 我们认为人民币汇率跌破7有两个关键因素: 近期贸易摩擦加剧和国内基本面恶化,导致人民币供需不平衡,市场无需过度解读。 2015年811汇改之后,人民币进入市场化。 从市场角度看,破7是释放基本面压力,令供需平衡,属于市场合理调节。 同时,打破7的心理点位,也为未来央行进一步逆周期操作预留空间。我们值得记住的是,“ 7” 是水位,可上可下,并不是固定的。
            
                    美国财长努钦表示,财政部已经将中国列为汇率操控国家。 成为汇率操纵国需符合三项量化条件,目前中国并不符合条件。 如果最终被认定为汇率操纵国的话,美国将从海外投资、出口两个维度影响中国经济。 但我们统计发现, 1994年中国被列入汇率操纵国期间, 1994年1月-1996年1月,中国实际出口总额由48亿美元上升至91亿美元,保持上行趋势,只是增速放缓至11.9%。投资端, 投资总金额增加了51%,至417.26亿美元。
            
                    总体上看,对中国经济影响有限,更多的是心理层面打击投资者。
            
                    近期港股投资机会 美国新增关税对恒指和国指盈利拖累分别为-5.0%和-6.0%。最新盈利预测分别为2490和1269港元。 经测算, 下半年恒指波动区间 25,398-29,631点;国企指数 8,629-11,675点。
            
                    近期投资建议关注一下三大行业。 1)建议继续配置黄金股。 根据 OIS 远期掉期显示,美联储 9月再次降息概率达到 100%。 将促使实际利率下行。美国实际利率和黄金有较高相关性,利好黄金股。
            
                    2)生猪销量保持高增长,猪周期有望走得更远。 生猪存栏量持续下行, 母猪产能去化导致仔猪不足影响逐步显现, 且幅度大幅加快。预计下半年猪价保持高位运行,建议配置生猪养殖股。3) 估值便宜 ,减负新规增厚保险企业利润。目前保险行业动态市盈率处于均值以下 1倍标准差水平;盈利增速达到 24.7%,处于 24个行业中第 2位; ROE 达到 13.1%。 推荐保险股。
            
                    相反,汇率贬值也会带来部分企业汇兑损失,建议规避 1)负债以美元计价为主的企业,如航空及部分房地产企业。 2)进口型企业,如能源,有色金属等上游原材料加工企业。
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