长江证券--市场策略周报:外围调整,A股会跟随吗?【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点1. 美股与 A 股联动性处历史较高水位,外围市场对国内 A 股形成短期扰动。
            
                    2. 中期, A 股核心矛盾仍在国内。由于中美经济周期不同步, 中长期联动的基本面基础目前仍弱。
            
                    3. 空间上, 2700-2800区间或可逐步加仓。时间上,待盈利消化缓释、政策对冲明朗后,三季度后市场将有整体性机会。另外, 风格切换已然开启。
            
                    短期股市流动性存影响,但长期不必担心中美股市联动性上周,三个市场焦点:中央政治局会议、 FOMC 会议以及中美贸易环境变化。
            
                    多重因素影响下,美股下行风险不断累积,国内投资者普遍担忧美股调整是否将带动 A 股跟跌。
            
                    美股调整压力源自盈利下行风险。 短期, 美股与 A 股联动性处于历史较高水位。
            
                    资本市场开放力度加大, A 股的确存在短期调整压力。目前, A 股处于价窄(波动率低)、量缩区间,其美股与 A 股联动性处于历史较高水平,短期由美股调整带来的外资流动性冲击值得关注。 中期, A 股核心矛盾仍在国内, 由于中美经济周期并不同步, A 股与美股中长期联动的基本面基础仍弱。因此,我们判断,若美股持续调整, A 股持续跟跌可能性较小。根据此前的沙盘模拟,上证2700-2800区间或可逐步加仓。
            
                    维持 8月观点: 中报期,盈利消化依然构成对指数上行的压制力,市场呈“指数淡化、结构为王”的行情。仓位上,三季度末或可逐步布局,一则盈利消化尾声,二则政策对冲逐步明朗。风格转化已逐步形成,建议投资者向“方向资产”倾斜,布局优质大盘成长股。
            
                    行业配置:建议逐步增配“方向资产”结构上的方向已逐渐清晰,建议增配“方向资产”。行业配置: 1)逆周期成长行业, 信息安全、华为产业链、新能源、军工等。 2)底仓仍建议增配大金融,首选龙头地产及大行。
            
                    主题配置: 关注国资国企改革国企改革是个漫长的过程。 2019年,“ 1+N”政策体系尤其是细化政策落地叠加地方财政压力倒逼是今年国改的核心推动力,建议分三条线索关注地方国改。
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