中信建投证券--电气设备行业7月动力电池装机量点评:三元降铁锂涨,宁德时代装机占比67%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    抢装后三元需求透支明显,磷酸铁锂装机逆势大涨
            
                    从高工披露装机量前十电池企业装机情况来看,磷酸铁锂合计装机量达到2.8GWh,同比大增220%,环比大增84%;三元装机量1.5GWh,同比下滑29%,环比下滑63%。磷酸铁锂装机量占比63%,远超上半年25%的平均占比,成为稳定7月份装机的主要动力。下游方面,7月份按照合格证数据,新能源车产量7.4万辆,其中乘用车产量5.9万辆,同比降低14%,环比降低48%,受6月抢装透支需求效应明显,从而导致三元装机量大幅下挫;客车产量1.31万辆,同比增长280%,环比增长85%,带动磷酸铁锂装机量暴增。
            
                    宁德时代市占率大增,前十马太效应进一步增强
            
                    7月CR3集中度达到83%,环比增加10个百分点,同比增加16个百分点;CR10集中度达到94%,达到历月来新高。其中,宁德时代装机量3.1GWh,环比下滑5%,同比增加130%,当月装机量占比67%,较上月增加17个百分点,市占率进一步提升。分出货结构来看,宁德时代7月三元装机量1.05GWh,同比增长46%,环比大幅下滑53%;磷酸铁锂装机量2.00GWh,同比大增153%,环比大增156%,
            
                    双积分托底效应值得期待,海外市场有望成新亮点
            
                    随着补贴过渡期结束,锂电池产业链仍面临降价压力,但一方面锂电池龙头依托规模效应对上下游有更强议价能力,另一方面依托技术优势具有良率成本优势和更强抗跌价能力。此外,随着单车补贴额度进一步下调,在主要受众为价格敏感型消费者的中低端乘用车型上磷酸铁锂电池有望依托其成本优势,加快提升渗透率。全球范围内汽车电动化是大势所趋,欧洲已率先制定燃油车退出时间表,宁德时代已加快海外布局,欧洲工厂远期有望达到100GWh产能规模,国内锂电池产业链有望加快走出去步伐,抢占全球市场份额。双积分调整方案出炉,明确了2021年补贴完全退出后燃油积分及新能源积分要求,有望接棒补贴政策,发        挥托底作用支撑新能源车产销量增速。
            
                    推荐标的:宁德时代、格林美、亿纬锂能、星源材质、当升科技、天赐材料、新宙邦、容百科技。
            
                    风险提示:1)新能源汽车销量增速不达预期;2)价格下降超预期;3)行业竞争加剧。
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