川财证券--消费行业观察:上海“首店经济”继续领跑全国【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【食品饮料】茅台直营渠道正式启动。预计随着电商、自营店、商超渠道逐步放量,茅台一批价有望小幅回落。此外,洋河、泸州老窖相继提价。据经销商反馈近期白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。茅台一批价与终端价的持续提升为五粮液一批价上挺提供了条件,同时采取价格跟随策略的国窖积极挺价,随着旺季的逐步临近,预计高端酒批价将进一步提升,白酒行业结构性机会依旧明显,高端酒仍为确定性最高的板块。
            
                    【休闲服务】近期休闲服务板块小幅调整。权重股宋城演艺旗下张家界项目已顺利开业,有望稳定上涨。另据公司业绩快报显示,权重股中国国旅近期保持稳健,公司在免税规模和业务布局上具有较强的竞争力,在免税消费稳定增长的基础上,毛利率的稳定提升将推动公司业绩稳定增长。总体来看,2019年国内旅游景气度相比于2018年全年有所改善,随着暑期旅游旺季的来临,旅游数据有望保持回暖趋势。建议关注全年业绩确定性较高的个股。
            
                    【医药生物】目前,行业估值仍处于历史相对低位。近期治理高值医用耗材改革方案发布,高值耗材领域关注度继续提升,同时安徽省高值医用耗材带量谈判议价工作完成,中标结果印证我们观点:如果考虑到权重,国产产品的进口替代进程将加速,我们认为医疗器械方面市场预期差仍存,行业看,骨科植入市场有望维持较高增速,同时国家严控耗占比等控费政策持续推动进口替代,另一方面,省级或更大范围和量级的采购有望利好国产产品进入三级医院使用。建议重点关注行业景气度高、进口替代加速的骨科高值耗材领域,以及业绩向好且产业趋势向好的CRO和原料药板块投资机会。
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