华金证券--证券行业月度报告:7月可比净利润同比+0.85%,环比负5.64%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    7月上市券商母公司口径净利润同比+0.85%、环比-5.64%
            
                    市场: 7月份万得全 A-0.11%( vs 上月+3.37%),中债全价指数+0.30%( vs上月+0.28%);股基日均交易 4114.07亿元,同比+8.06%、环比-15.49%; IPO承销 445.91亿元,同比+749.66%、环比+325.20%,再融资 1933.79亿元,同比+12.91%、环比+651.46%,企业债券承销 2296.27亿元,同比+38.05%、环比+26.04%;两融余额 9130.85亿元,同比+1.44%、环比+0.06%。
            
                    上市券商:可比 32家上市券商营收合计 225.80亿元,同比+191.74%、环比-15.09%,母公司口径净利润 69.71亿元,同比+0.85%、环比-5.64%。月末母公司口径净资产 13803.39亿元,环比+0.04%。头部券商中信、国君、海通、华泰本月净利润同比分别为-8.59%、 -15.76%、 +13.66%、 +22.67%;此外,净利润同比增幅前三分别为南京证券( +1100.33%)、 国海证券( +606.40%)、中信建投( +396.03%),同比增幅后三分别为山西证券( -118.75%)、 申万宏源( -77.91%) 、 华西证券( -34.71%)。
            
                    1-7月上市券商母公司口径净利润同比+46.49%
            
                    市场: 1-7月万得全 A +24.54%( vs 上年同期-14.39%),中债全价指数+0.54%( vs 上年同期+2.95%);股基日均交易 5813.71亿元,同比+28.05%; IPO 承销 1049.20亿元,同比+7.57%,再融资 7455.22亿元,同比-5.45%,企业债券承销 14382.53亿元,同比+70.08%;两融平均余额 8776.61亿元,同比-11.11%。
            
                    上市券商:可比 32家上市券商本年累计营收合计 1431.81亿元,同比+37.27%,母公司口径净利润 570.22亿元,同比+46.49%,期末母公司口径净资产较期初+4.22%。头部券商中信、国君、海通、华泰累计净利润同比分别为+12.05%、+19.32%、 +29.45%、 +3.48%;此外,净利润同比增幅前三分别为南京证券( +2160.17%)、 国海证券( +1018.58%)、 东吴证券( +515.02%),同比增幅后三分别为申万宏源( -12.59%)、 兴业证券( -0.28%)、 华泰证券( +3.48%)。
            
                    投资建议: 申万证券( Ⅲ)指数本月-2.74%、本年累计+35.81%。截至 2019年8月 7日上市券商平均 P/B1.51x, 处于历史底部。 上市券商 7月单月净利润环比回落,但累计净利润仍保持约 46%左右的同比增速, 我们认为 8月以来市场跌幅过快,短期或现阶段性反弹。券商股有业绩支撑且受益于科创板等资本市场改革,是短期反弹的优质标的。自由流通市值较小的次新券商股或表现突出。
            
                    风险提示: 股票市场低迷、交易活跃度低,监管政策变化,二级市场波动较大引发回调风险
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