国金证券--A股纳入MSCI专题报告:A股纳入MSCI比例提升至15%,A股国际化再进一步【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    MSCI如期宣布提升A股纳入比例至15%,8月27日收盘后正式生效。8月8日凌晨,MSCI公布季度指数评审结果,A股纳入比例提升第二步将实施,将把A股纳入比例从10%提升至15%;指数评议结果将于8月27日收盘后生效。本次A股纳入比例提升至15%后,A股在MSCI新兴市场指数中的权重为2.46%,在MSCI中国指数中的权重为7.79%。
            
                    8月份,A股纳入MSCI比例提升第二步实施将带来被动增量资金284亿人民币。根据测算,A股纳入比例提升三步走带来的被动增量资金规模分别为45亿美元、41亿美元、70亿美元,合计为156亿美元;按人民币计则分别约309亿元、284亿元、493亿元,合计为1086亿元。被动资金流入相对确定,一般在正式生效前数个交易日进行配置,而因MSCI事件而引发主动资金则相对灵活。
            
                    8月份A股纳入MSCI成分股范围仍为大盘股,最新成分股共计268只,本次共新增8只个股,剔除4只个股。本次A股纳入MSCI的仍是大盘股,中盘股将在11月份纳入。8月份A股纳入MSCI最新成分股共计268只,权重较大的包括“贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、长江电力”等;按行业权重来看,主要集中在金融和消费。其中,银行、非银、食品饮料、医药、房地产权重较高,分别为17.83%、13.90%、11.98%、6.81%、4.94%,这些板块也是增量资金主要流入的板块。个股变动上,与5月相比本次新增8只成分股:中国中铁、万华化学、药明康德、韵达股份、宁波港、上海建工、张江高科、西南证券;剔除4只成分股:首创股份、浙能电力、雅戈尔、康美药业。
            
                    投资建议:
            
                    近年来A股对外开放更进一步,国际化进程提速,下半年A股纳入国际指数相关事件密集。MSCI在8月将A股纳入比例提升至15%之后,还将在11月将A股纳入比例进一步提升至20%,同时把中盘股按照20%比例纳入;富时罗素将在9月完成A股第二步纳入;标普道琼斯也将在9月将A股纳入其指数体系。
            
                    随着对外开放继续推进、A股进一步纳入各国际指数,外资流入将是大势所趋,并将成为支撑市场底部的重要力量。我国不断推进资本市场对外开放,完善外资进入渠道,先后开通了沪港通和深港通,并在今年初进一步扩大QFII额度至3000亿美元。随着A股市场进一步对外开放,叠加A股纳入MSCI等事件,近两年外资加速流入A股,预计未来海外长期资金仍将持续流入A股市场。
            
                    A股投资者结构重塑:外资话语权不断提高。根据投资者持有股票流通市值占比刻画投资者结构,可以看到,随着外资的加速流入,A股投资者结构中外资占比快速提升,截至2019年Q1,外资占比首次超越保险,成为第二大机构投资者。当前机构投资者中,公募占比最高,为4.30%;其次为外资,占比3.58%;第三为保险,占比3.48%。随着外资占比提高,外资在A股走势以及市场风格话语权也将持续提升。
            
                    近期中美贸易争端再起波澜,人民币汇率破“7”,外资流入受到压制,短期A股风险并未出完全消除。中长期看,A股逐步国际化大势所趋,预计下半年北上资金净流入A股,有助于支撑A股市场底部区间。
            
                    风险提示:A股纳入MSCI进程不及预期,资本市场剧烈波动等
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