广发证券--非银金融行业投资策略周报:中报表现良好助板块升温【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    证券:政策利好不断释放,头部券商稳增长中报兑现证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》。
            
                    一是明确分拆试点条件。对拟分拆上市公司设置 7大门槛,涉及上市年限、盈利情况、拆分资产范围、从业人员等方面。二是规范分拆上市流程。拆后子公司发行上市应遵守首次公开发行股票上市、重组上市的有关规定。三是加强监管力度。压实中介机构的责任,由财务顾问对上市公司分拆后的上市地位开展为期一年以上的持续督导。我们认为,此项制度可支持具备较好盈利能力、运作规范、有正当拆分需求的上市公司发展;利于其突出主业,增强独立性。对券商板块构成利好,投行业务有望增长。
            
                    中国人民银行印发《金融科技(FinTech) 发展规划(2019—2021年)》。我们认为,金融科技是券商业务创新点、增长点;可用于丰富服务渠道、完善产品供给、降低服务成本、优化融资服务,从而推动实体经济健康可持续增长,促进金融业高质量发展。
            
                    截至目前,16家上市券商披露中报,合计实现营业收入 686.19亿元,同比增长 25.63%;实现归母净利润 201.60亿元,同比增长 45.99%。
            
                    业绩增长主要受上半年自营业务收入的提升驱动。
            
                    当前央行改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,推动实际利率下行,有望对流动性(交易量)构成催化。长期来看:科创板注册制、回购制度、并购重组新规、再融资新规、两融新规、风控指标新规等推进创新业务发展,带来行业板块性投资性机会,证券行业有望通过投行资本化、财富管理等高 ROA 业务促进券商实现战略发展。
            
                    行业头部化特征日益显著, 建议关注龙头企业:中信证券( 600030.SH ) / ( 06030.HK )、 华 泰 证 券 ( 601688.SH ) /HTSC(06886.HK),及低估值龙头海通证券(600837.SH)/(06837.HK)等。
            
                    保险:中报表现良好,板块情绪升温伴随中报业绩披露,保险公司业绩相对比较优势显现。利润大幅增长叠加高股息率因素,当前保险板块虽然负债端、投资端并未出现明显向好拐点,但仍然受到市场高度关注。
            
                    结合外部市场环境和经济形势,保险公司长期可持续现金流以及可摊销剩余边际确定性较强,未来会计利润释放有较厚积累。
            
                    总体而言,行业估值仍然较低,以时间换空间,保险板块仍具备较好的投资价值,建议中长线资金弱化短期干扰。建议持续关注:中国平安(601318.SH)( / 02318.HK)、新华保险(601336.SH)( / 01336.HK)、中国人寿(601628.SH)/(02628.HK)、中国太保(601601.SH)/(02601.HK)。
            
                    风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;
            
                    公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。
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