长江证券--房地产行业周报:龙头房企中报表现亮眼,业绩稳中有增可期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    龙头房企中报表现亮眼,业绩稳中有增是大概率
            
                    事件行业观点:截至2019年8月25日,房企2019年中报已披露过半,万科A、保利地产、碧桂园、融创中国等龙头房企表现亮眼,营收与业绩维持较高增速。
            
                    2019上半年全国商品房销售面积约7.58亿平方米,同比下降1.8%,随着行业规模的天花板临近,我们认为房地产行业集中度提升的逻辑将长期维持,优质房企将凭借丰富的土地储备、较强的融资能力与资源整合能力,有望在未来的市场中持续提升市占率。展望未来,龙头房企销售规模增长稳健、预收账款增速较高、毛利率处于高位,业绩增长的确定性较高。
            
                    投资建议:我们持续看好两条主线:1)看好龙头房企万科A、保利地产;2)在本轮周期中持续改善、业绩兑现度较高的中南建设和阳光城。
            
                    楼市动态:销售、库存、去化周期高于去年同期水平
            
                    销售端:新房端,本周覆盖的41个城市成交460.6万平,环比降低0.9%。分城市等级看,一二三线城市累计成交量与去年同期相比分别为23.3%、25.1%、-2.0%,全部城市累计成交量与去年同期相比提升了12.5%。二手房端,本周覆盖的16个城市二手房成交130.3万平,环比降低15.3%,同比降低10.1%;今年以来累计成交4988.1万平,与去年同期相比提升7.4%。
            
                    库存端:本周覆盖的15个城市库存6213.9万平,环比降低16.8%。其中,一二三线库存环比分别为-32.7%、0.0%、-12.7%。
            
                    去化周期:本周覆盖的15个城市去化周数为28.5周。其中,一线城市去化周数为26.8周,二线城市去化周数为23.7周,三线城市去化周数为34.8周。
            
                    土地市场:近期供应下降,需求下降,溢价率上行
            
                    供应方面,百城土地供应同比下降、环比下降:上周土地供应规划建筑面积为2108.7万平,近四周滚动同、环比分别为-23.3%、-0.5%。
            
                    成交方面:(1)上周土地成交规划建筑面积为1011.0万平,近四周滚动同比、环比分别为-18.7%、-32.0%;(2)上周土地成交总价为325.7亿元,近四周滚动同比、环比分别为0.8%、-28.1%;(3)上周土地成交溢价率为9.5%。
            
                    供需关系方面,近期百城土地需求供应比下降:上周土地成交建面/供应建面的四周滚动比例为70.5%,前一周为84.6%。
            
                    风险提示:
            
                    1.房地产政策或存不确定性;
            
                    2.行业流动性情况或存不确定性。
3a7a285c-1465-4475-80be-62e3bb8f2b14.pdf