国盛证券--汽车行业周报:中报集中落地,个股走势分化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业复盘。本周 SW 汽车行业+2.11%,排名 22/28;年初至今+4.90%,排名 24/28。 年初 至今涨 幅排名前 三的个 股为涨 幅前三: 奥联电 子(+161.31%)、全柴动力(+160.67%)、新日股份(+148.41%);跌幅前三:*ST 斯太(-55.02%)、*ST 猛狮(-52.93%)、ST 银亿(-48.72%)。
            
                    受国六政策提前实施影响,二季度车企面临量价齐跌的颓势,中报业绩承压。
            
                    根据目前汽车板块约 34%已披露中报的个股业绩进行统计, 二季度汽车板块营收同比-4.87%,归母净利润同比-29.47%。部分个股业绩超预期,吉利汽车中报收入端下滑幅度较小,超出市场预期,中报披露后交易日涨幅达7.61%。整体而言本周随着中报集中落地,个股走势出现明显分化。
            
                    8月第一周零售同比-31%,批发同比-32%。中汽协发布 7月行业销量数据,乘用车批发销量同比-3.9%,相比上个月增加 3.9个 pct,4-7月同比增速分别为-18%/-17%/-7.8%/-3.9%,批发端持续改善,超出市场预期。根据乘联会销量数据, 8月第一周乘用车日均零售 2.7万台,同比增速下降31%;第二周零售达到日均 3.8万台。第一周日均批发 2.7万台,同比增速下降 32%;第二周的批发达到日均 4万台,同比增速下降 8%。整体来看车企 8月第二周批零数据明显好转,增速下滑情况有所改善。
            
                    受新车型上市影响,本周售价/折扣率分别环比-0.16%/-0.16PCT。本周终端整体折扣率为 8.72%,环比-0.16PCT,整体终端价格为 16.43万元,环比-0.16% 。 分 车 型 看 , 轿 车 /SUV/MPV 的 终 端 折 扣 率 分 别 为9.84%/7.84%/3.34% , 环 比 -0.31/-0.05/+0.59PCT , 终 端 价 格15.40/17.64/18.64万元,环比+0.15%/-0.14%/-4.45%。分品牌,自主/合资/豪车的折扣率分别为 6.81%/9.05%/9.17%,环比-0.29/-0.18/-0.01PCT,终端价格分别 10.13/15.26/34.91万元,环比+0.36%/-0.31%/-0.17%。
            
                    投资建议。中汽协 7月乘用车批发销量同比-3.9%,环比增加 3.9个 pct,4-7月同比增速分别为-18%/-17%/-7.8%/3.9%,批发端持续改善,超出市场预期。7月开始终端价格持续回暖,基本回到国五促销前的价格水平,叠加批发销量复苏,行业拐点逐步确立,利润表将得到显著改善。展望三季度,批发销量一方面受益低库存将持续好转,另一方面行业经过 3年下行调整,将迎来自发的复苏,批发销量有望在 8-9月转正;零售逐步消化透支效应,预计 8-9月同比-10%/-5%。建议自上而下关注乘用车龙头,长安汽车、上汽集团、长城汽车。
            
                    风险提示:汽车销量或低于预期。
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