平安证券--钢铁行业周报:钢材库存连续下降,钢价或将逐步趋稳【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点: 上周钢材库存连续第二周下降,反映连续两个多月的持续累库情况有所变化,市场供需结构有所改善: 一是部分钢企迫于生存压力主动限产,减少了市场供给;二是随着天气逐渐好转,以及前期市场价格大幅下降,下游用户需求也有所恢复。 铁矿石价格 8月持续下降,钢企成本压力有所缓解,上周主要钢材品种吨钢毛利有所提升(螺纹钢除外),随着 9月逐渐临近,市场对国庆前后限产预期更加强烈,钢材价格或将逐步趋稳、小幅反弹。 当前,钢铁板块估值已经全市场最低,可以逐步布局周期属性相对较弱的特钢板块和成本控制力较强的南方区域龙头钢企,以待 9月份行业格局好转带来的估值提升机会。 推荐大冶特钢和三钢闽光。
            
                    行业要闻: 今年上半年废钢消耗总量同比增长 15.28%; 生态环保督察组曝光中国五矿营口中板公司长期超标排放;山东钢铁上半年实现净利润 5.8亿元,同比下降 65.58%; 宝钢股份上半年实现净利 61.87亿元, 同比下降近四成; 大冶特钢上半年净利润同比增长 15%。
            
                    行情回顾: 上周 SW 钢铁行业指数周涨 1.31%,环比上升 1.40个百分点,跑输同期沪深 300指数 1.66个百分点。从年初至今,申万钢铁下跌 6.16%,跑输沪深 300指数 33.07个百分点。 上周 SW 钢铁涨跌幅在 28个申万一级行业中排名第 25位;钢铁行业市盈率为 6.42X,环比前一周上升 0.32X,估值全市场最低。
            
                    高频数据跟踪: 1)钢材现货价格(上海市场): 螺纹 3690元/吨,周环比-0.81%;线材 3980元,周环比-0.75%;热轧 3720元/吨,周环比-0.27%;
            
                    冷轧 4250元/吨,周环比+0.24%;中厚板 3800元/吨,周环比-0.78%; 2)主要原燃料价格:普氏铁矿石指数:62%CFR88.95美元/吨, 周环比-0.67%;唐山 66%铁精粉干基含税出厂价 855元/吨,周环比持平; 唐山二级冶金焦到厂含税价 2050元/吨,周环比持平; 3)库存情况:五大品种社会库存 1276.61万吨,周环比-0.83%;企业库存 533.08万吨,周环比-0.96%; 4)主要品种吨钢毛利: 螺纹 66.27元/吨,周环比-21.88%;
            
                    热轧-122.67元/吨,周环比+15.86%;冷轧-97.89元/吨,周环比-11.25%;
            
                    中厚板-187.71元/吨,周环比+11.56%;短流程螺纹毛利-123.96元/吨,周环比+114.34%。
            
                    风险提示: 1)宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。 2)原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、 煤焦等原材价格过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致钢厂企业利润被侵蚀。 3)全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及。
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