中国银河--有色金属行业2019Q3基金持仓分析:基金小幅减持有色金属行业,重点加仓钴板块个股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019Q3基金小幅度减持有色金属行业,有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比下降至 0.65%。 根据公募基金 2019年三季报,我们统计了全市场 3365支公募基金对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。 2019年三季度全球经济放缓趋势愈加明显,以美联储为首的各国央行对货币政策的进行边际宽松,驱动了黄金价格与黄金板块的上涨。在黄金板块冲高的情况下,在 Q2大幅增持黄金板块的基金选择对浮盈进行获利了结。基金三季度对黄金板块的减持,使其对整个有色金属行业的配置比例有所下降。 2019Q3基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 0.65%,环比 2019Q2的 0.74%小幅下降 0.09个百分点。
            
                    从标配水平看,基金 2019Q3对有色金属行业的配置处于低配水平。 我们将行业流通市值/A 股流通市值作为行业标配水平,根据公募基金重仓情况来看, 2019Q3基金对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为0.65%,而同期有色金属流通市值/A 股流通市值比为 2.54%,基金对有色金属行业的配置属于低于标配的水平,且低配偏离度较 2019Q2环比有所上升。
            
                    2019Q3基金大幅增持钴行业个股,减持黄金类个股。 从自下而上个股的角度看, 2019Q3基金重仓有色金属行业股票从 2019Q2的 48只减少到 39只。 2019Q3有色金属行业个股中,基金重仓持股占流通股比例较大的是寒锐钴业( 300618, 17.00%)、菲利华( 300395, 10.58%)、华友钴业( 603799,8.29%)、东睦股份( 600114, 4.40%)、嘉元科技( 688388, 3.23%)、银泰黄金( 000975, 2.91%)、翔鹭钨业( 002842, 2.45%)、湖南黄金( 002155,2.37%)、山东黄金( 600547、 2.27%)。其中, 2019Q3基金加仓明显的有寒锐钴业( 300618, +16.09%)、华友钴业( 603799, +4.81%)、东睦股份( 600114, +3.76%)、嘉元科技( 688388, +3.23%)、翔鹭钨业( 002842,+1.20%)、盛达矿业( 000603, +0.81%)。而减持较多的有坤彩科技( 603826,-3.21%)、山东黄金( 600547, -2.80%)、格林美( 002340, -1.64%)、紫金矿业( 601899, -1.55%)、银泰黄金 ( 000975, -1.11%)、楚江新材( 002171,-1.04%)。基金选择在高位对获利丰厚的黄金板块个股进行了减持。而嘉能可自 2019年年底起将暂停旗下全球第一大钴矿场 Mutanda 的生产,极大改善了钴矿未来的供需预期,在底部的钴价也趁势反弹。看好钴价反弹下钴企业盈利能力的恢复,以及新能源汽车与 5G 手机换机潮对钴未来需求释放的良好前景,基金在三季度大幅增持钴板块个股。
            
                    投资建议: 2019年三季度全球经济共振向下趋势愈发明显,以美联储为首的各国央行纷纷降息对货币政策施行边际宽松,压低有息资产的实际收益率,助推黄金价格的上涨。我们认为黄金价格在中长期上进入新一轮的上涨周期。我们继续看好黄金板块以及“黄金影子股”白银板块的投资机会,推荐山东黄金( 600547)、银泰资源( 000975)、湖南黄金( 002155)、中金黄金( 600489)、盛达矿业( 000603)。此外,中美贸易战缓和带来的风险偏好提升以及国内经济转型期对科技创新的政策支持皆有利于科技股行情的展开,这将提升新材料板块的估值,推荐宝钛股份( 600456)、博威合金( 601137)、东睦股份( 600114)。
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