长江证券--2019Q3传媒行业基金持仓分析:持续向优质龙头集中,布局左侧机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年三季度传媒行业基金持仓分析
            
                    根据中信行业分类,三季度传媒行业基金持仓继续低配:2019Q3传媒股基金持仓市值占比约1.93%,低于标配比例0.69pct。
            
                    传媒内部分化现象持续,绩优板块及左侧机会板块持仓意愿提升。1)2019三季度基金传媒股持仓主要集中在游戏、互联网和营销板块;2)三季度游戏和影视配置意愿提升,主要是由于游戏龙头业绩表现良好和受到云游戏的催化;而影视板块存在反转逻辑,明年业绩有望迎来大幅增长;3)三季度广电、出版和营销板块持仓意愿略有下滑。其中广电板块主要由于缺乏新的催化;出版作为防御性配置比重有所下滑;营销板块主要受广告行业景气度低、分众传媒持仓下滑的影响。
            
                    传媒持仓市值前十大集中度提升,板块向优质龙头集中的趋势加深。三季度持仓市值TOP10分别为芒果超媒、分众传媒、三七互娱、完美世界、吉比特、视觉中国、光线传媒、新经典、中南传媒和游族网络,其中三七互娱、完美世界和光线传媒19Q3持仓市值环比有所提升。
            
                    本周核心观点及投资建议
            
                    互联网板块:继续推荐芒果超媒。Q4重点综艺《明星大侦探5》、《妻子的浪漫旅行3》等集中上线,持续看好公司Q4及20年业绩表现。19年全年会员数量有望达到1600-1800万,广告及运营商业务预计仍将保持较高增长。10月31日将举行芒果秋季招商会,建议密切关注。
            
                    游戏板块:继续推荐三七互娱、完美世界、吉比特。游戏公司三季报逐步发布,重点公司维持前期增长趋势,重点关注三季报高增长公司。11月份谷歌云游戏平台Stadia上线,我们看好云游戏对游戏用户ARPU的深化和游戏用户转化的提高。在VR/AR层面,华为VRGlass将于12月份发货,有望达百万销量。
            
                    影视板块:关注影视内容反转逻辑及四季度院线布局机会,推荐关注华策影视、慈文传媒、万达电影、中国电影。伴随行业政策风险释放、前期高成本库存消化渐尽、三季度以来项目开工回暖,建议关注影视剧板块左侧机会。基于未来两个季度票房边际改善的逻辑,建议关注院线板块四季度布局机会。
            
                    广电板块:继续推荐新媒股份。新媒股份发布三季报,业绩高速增长,超过此前公司预告,公司IPTV和OTT量价齐升,业绩增长确定性高。
            
                    风险提示:
            
                    1.传媒行业政策变化带来的风险;
            
                    2.业绩增长不及预期的风险。
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